因肺炎而引起的社會恐慌，使恒指上周初急跌近300點，跌破去年10月的熊市低位，但上周後期卻又迅速反彈，回升至10日平均線的水平，全周合共微跌44點。
大市沒有繼續下滑，應該歸功於滙豐（005）及和黃（013）的穩定，兩股都沒有跌穿去年10月的低位，全周計滙豐更上升1元，和黃則微升1角，只要這兩大藍籌股不再創新低，恒指走勢便不易進一步轉壞。
恒指自去年12月開始，已反覆調整了4個多月，美伊開戰、財赤及肺炎等壞消息，接連出現，股價應已很大程度反映投資者對前景的各種憂慮，相信這是目前大市較有利的一面。
近期恒指的大上大落，很大原因是與期指相關的投機性炒賣，近幾日的急升可能是過份拋售後的一個反彈，大市很大機會再考驗低位，假若市場能承受另一次的拋售，後市才可較為安心。
美股方面，除藥品股表現強勁外，傳統藍籌股亦繼續造好，通用電氣、花旗銀行和Wal-Mart等最大幾家藍籌股的20日線一直維持上升，有助杜指繼續向好，杜指若再稍為上升，回落了5日的10日線便可轉為向上。
另一方面，先前領導大市上升的科技股，近期卻有一定壓力，例如上周五一家主要軟件公司PeopleSoft發出盈利警告，指出伊拉克戰事正拖慢企業的投資，消息令科技股普遍下跌，暫時微軟、英特爾、IBM、戴爾及AOL的20日線仍能維持上升，但回升的速度已見減慢。
美股熊市出現第二個底部後，暫時未見到強勁的升勢，假如科技股不能再帶領大市上升，估計美股需要橫行一段時間。科技股若要進一步造好，納指必須先升越上月中的高位，即在現水平再升若3%，在這情況出現前，只能視作橫行的上落市。
（本欄逢周一刊出）
投資組合：
梁從源