上周六看到《蘋果》李八方「隔牆有耳」，筆者「很不同意」李兄的觀點，但其內文實頗有趣，現將部份與各位讀者分享，並齊齊「不認同」他。文中李兄講到：「董建華治港不足六年，已經將香港搞到人人自危，學生冇學返，生意冇得做，屋企唔敢返，出埠唔受歡迎，都算佢好嘢。」這還不特止，李兄更轉載最近網上流行一篇未來會考生必讀文章：「建華末年，老董以二十三條治國，香港推行高官不負責制，官員沉迷國寶，荒淫無道，肺炎肆虐，民不聊生，導至速亡，史稱《建華之亂》。」在電台節目中，筆者經常會讀一部份李兄的文章，但上述一段……！
上回講到上市公司派發股息的問題，現繼續討論餘下部份。不少大型退休基金及長線機構投資者，大都會給予一些有長期（如10年）穩定派息紀錄的公司較高評價，一些評級機構亦會給予這些藍籌公司相對較高之評級，好像早年美國的ValueLine等。故此，在歐美有長期穩定派息紀錄的公司，不會輕易調低其股息，以免打斷辛苦累積下來的持久穩定派股息紀錄。
筆者印象最深是美國巨型藍籌股IBM，大約在90年代初，IBM因業務不濟，最後終於宣布減少股息金額，這事一度成為當年美國多份主要財經報章之頭條，可見對大藍籌股來講，穩定的股息頗為重要。
有些上市公司雖然每年也會派發股息，但管理層卻不欲規限每年最少要派發多少股息，以免對公司構成壓力，同時亦不想被投資者預期一個固定的股息金額，於是將派息金額以每年盈利的百分比為基礎，例如以盈利的50%之類為股息，這便不會因每年股息的高低，令股價出現大幅波動，但此乃無Guts之策略，不受長線投資者歡迎。
上回談到由於九倉（004）調低全年股息金額達28%，因而遭到基金大戶拋售，引致股價單日內急挫13%。翻查紀錄，在過去5年（1997-2001），九倉每年之股息為每股0.78元，以近期（2002年7月至今）其股價之平均波幅為14.5-17.5元來看，某程度反映市場或投資者預期九倉之股息率大約介乎4.5-5.3厘，這次九倉突然調低股息，可謂令不少欲收取這預期股息的投資者大失所望。
股息率跟PE相似，可作為衡量股價高低的指標，此外，股息率亦是反映投資者願意持有該股之合理代價。以這次九倉每股股息調低至每股0.58元計算，假若要維持過往4.5-5.3厘的股息率，則其股價便要介乎10.6-12.4元了。
綜觀九倉的長期周線圖，已跌破了多個重要浪底，例如2002年9月低位14.3元及2001年10月低位13.75元等，現時較重要的支持位相信便為2000年3月低位11.9元及2001年9月低位11.6元了。從技術走勢來推測，九倉大約在11.5元水平附近將有強力支持，有趣的是，這技術支持位與從股息率而來的水平相近，故欲吸納的朋友可以稍等。
譚紹興
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