過去4個月，中銀香港（2388，市值856.4億元）高低波幅只略逾5%，估計未來一段時期仍是「窄幅波動」。
■02年（12月年結），中銀純利66.73億元，大增141%。中銀去年大改組後上市，兩個年度業績比較沒有意義，去年純利較招股預測62.8億元，超出6%，亦較一般證券商預期略佳。
去年利息收入淨額139.42億元，下降7%，原因是向客戶放款的利率調低，可供自由調配資金回報減少，及在上市前由同業市場抽調410億元。但由於資金成本亦降，純息差1.98厘，實際仍略升3基點。非利息收入41.72億元，增3.7%，原因有收費及佣金上升。
中銀的開支亦告減少，不計重組費用2.70億元，實際開支減少1.6%。員工開支35.78億元，降5.7%；辦事處開支8.03億元，減10%。分行總數已由350家降至319家。計入重組費用，總經營開支微升3%至60億元，開支對收益的比率由30.76%增至33.26%。
去年的呆壞帳準備28.55億元，降51%，較一般預期為大，亦是去年業績優於市場預期主因。
■03年，銀行經營環境仍然困難，息差難以擴闊，非利息收入業務競爭激烈，呆壞帳準備不易改善。
然而，全年盈利預測仍有7%增長，主要來自再無重組開支及分行減少經營開支下降。預測盈利71.4億元，每股0.68元，現價8.10元，往績PE12.8倍，預測11.9倍。
■中銀有意採取60至70%的派息政策，03年全年估計每股派息0.45元（估計中期0.15元，末期0.30元），股息率5.7厘，在滙控（005）之上，在恒生（011）之下，定出派息政策前料已參考其他同業做法。
■中銀P/B為1.50倍，滙控為1.91倍，恒生為3.34倍。
●中銀是令人安心持有的藍籌股，收息不錯，遲早回升至8.50元招股價以上。短中線走勢，與公用股有少少相似，市淡時跑贏大市，市旺時跑輸大市。
何車