兗州煤業（1711）由年初高位3.65元向下調整，在3元邊緣見底，現價3.15元。近期H股勢強，兗煤估計仍有上升空間。
■兗煤有A股在上海掛牌，所以按內地制度每季公布業績。02年（12月年結）首3季，營業額59.43億元（人民幣．下同），增長23.3%。純利8.43元，大增46%，並已相等於01年全年（9.71億元）的87%。期內，銷售煤炭2586萬噸，增幅10.1%，當中，國內銷售增長5.8%，而出口銷售則增長16.6%。業績大進，主要因為期內煤炭售價上升8.3%，國內售價上升14%，出口售價上升2.2%。
兗煤的主業是開採煤炭，前年年底以現金12.2億元向母公司收購鐵路運輸業務，首3季鐵路運輸帶來純利1.02億元，調整為12個月計，每年回報為11.2%，遠較銀行存款利率或借入資金成本為高，對提高每股盈利有幫助。兗煤以往運輸煤炭，使用有關鐵路，因此將鐵路收購，不算「不務正業」。
去年第3季業績，增長已告放緩，僅13%，較首2季（55.8%）及首3季合計（46%）為低。
■02年最後一季，油價又再波動，令煤價再度上升，有利業績增長。全年盈利預測13.3億元，增長37%，每股盈利由0.35元升至0.46元。現價往績PE9.5倍，預測7.3倍。
03年，國內經濟維持強勁，煤炭需求續增；油價回落，但平均價仍高於去年。煤炭價格，估計仍將高於02年，兗煤PE進一步降至6.5倍以下。
■02年9月，每股資產帳面值3.39元，股價有輕微折讓。借貸淨額不足1億元，財政狀況十分良好。
●美國CapitalGroup上周呈報持有兗煤H股1.03億股，佔H股略逾10%，估計若股價適合，仍會增購。國內整頓煤礦業，不合規格者淘汰，對兗煤有利。大部份市值較大的H股，PE已逾10倍，兗煤7.3倍值得吸納，短期有10至15%上升空間。
何車