近年認可保本及對沖基金如雨後春筍，不少投資者均期望結集兩者之長的產品能及早推出。
「景順360°全攻略保證基金」還未正式推出前，曾有消息指此乃保本對沖基金，事實卻不然。雖然它是首隻糅合保本及對沖基金特性的認可基金，但只是一隻通過保本基金機制，參與具有對沖策略產品投資的基金。由於基金要兼顧百分百資本保障的責任，故此亦需涉及零息票據的投資。
以往大部份傳統保本基金所持有零息票據及投資項目的比例，於整個基金運作期間，基本上會保持不變。由於這類保本基金以組合固定比例保險（ConstantProportionPortfolioInsurance）形式來達到保本效果，故一般稱之為固定架構產品（StructuredProduct）。
此外，傳統的保本基金參與率於銷售期間多以預計波幅形式公布，要待基金起始運作日後，視乎當時息率變化，才能正式確認。但當組合正式運作後，兩者的比例將會維持不變。然而，是次全攻略保證基金則突破框框，以動態形式，因應每星期的市況變化，彈性調整相關基金的參與率，範圍由1%至最高150%不等，故此基金的參與率會每周不斷變動，甚至有機會全數撤離基金投資。
由於此保證基金的投資部份，主要連繫於旗下認可對沖基金（AbsoluteReturnMasterFund）（下稱集成基金）的價值作出反映，而出任此基金保證人的巴克萊銀行在此保證基金成立前，已對集成基金進行嚴格評估，認為可予組合投資部份作出最高五倍放大的投資（見附圖）。假設息率保持不變，以現值計算，保證基金只需持有八成現金，便能於47個月到期後，達到全面保本效果，所以可將餘下資金悉數放大投資，達到百分百參與率投放在集成基金的效果。然而，當集成基金價值有變，由於保證基金需穩持固定金額以維持保本效果，故在列出的兩個情況下，參與集成基金的比率可以有很大差別，惟上限比例則不能超過150%。根據現時息率環境，景順預期最初基金開始投資的比例約為三成。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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