王氏國際（099）派發特別股息，市場已作出預期，而所派發的數目則高於估計，可說意外驚喜，因而刺激昨日股價急升19%。
王氏於00年8月出售印刷線路板業務，套現13.8億元，01年將經營該業務的WCH私有化，耗資5億元，去年初大股東提出有限度收購。
王氏於完成有關安排後，去年9月宣布中期業績時，派發特別股息每股2元，共達9.3億元，於派發後，仍有存款約2.3億元，相當於每股49仙。
昨日公布末期息2仙，特別股息88仙，共為90仙，相當於派發4.2億元，於派發後，淨債務約1.9億元，而股東資金為5.95億元，淨債務比率31.8%，王氏對此比率滿意。
這種安排，王氏已將現金全部派發，而且已涉及借貸，可說是超額派發，是意外驚喜，但可能亦因此而失去憧憬。未來派發特別股息機會已不存在，至於可能的私有化，亦因此而顯得不明朗。
去年王氏盈利3377萬元，因上年仍涉及出售業務的影響，不宜比較，但盈利中包括利息收入2874萬元及為九龍塘物業發展項目再撥備1250萬元，以經營業務盈利計，只有1753萬元，每股盈利僅3.75仙。
王氏現價1.51元，除息後調整為0.61元，與每股資產淨值1.27元比較，股價較資產折讓是52%，但與上述盈利計，PE是16倍。
目前王氏主要經營電子產品裝配、產銷調制解調器，亦從事流動產品開發，廠房設於深圳、蘇州及墨西哥，去年營業額18億元，但利潤低微。
不過王氏對今明兩年展望樂觀，實際則不易估計，除非經營業務盈利增加1倍或以上，否則現價應無吸引。
至於股價較資產折讓大，對工業股而言，似不合理，但其盈利差，資產中又包括物業價值近3億元，包括與恒地（012）合作發展物業，未售部份已改作收租，而九龍塘物業則待發展，是影響資產折讓因素。
從王氏由出售業務至今的派發紅利，費時兩年後，反映重於策略，看來亦已告一段落，此後的表現，將與業務掛鈎，但相信股價已作出反映。
齊明