提起對沖基金，很多人即時會有兩種極端反應：一是認為它是「必贏」的投資工具，無論牛市或熊市都會有好表現；二是認為它相對傳統基金的風險程度高出很多，而且會同時運用許多衍生工具、槓桿及長短倉等策略。事實上，並不是所有對沖基金都會採取上述策略，有些甚至完全不使用任何衍生工具及槓桿投資。
雖然對沖基金並非必贏的產品，但由於與股市及債市的相關程度不高，因此若適當地加入於投資組合內，可有助改善整體的風險與回報表現。
一般對沖基金以爭取絕對回報為主要投資目標，其策略亦十分多元化，沒有特定的模式，可於不同的市況中選取不同的策略爭取致勝機會。傳統的基金經理只可對所持有的資產進行長倉活動，但對沖基金經理則可選擇不同的投資技巧，包括長短倉、槓桿、沽空及衍生工具等，為基金提升回報潛力。由於不同的對沖基金在選取策略方面各有不同，且在風險與回報管理方面亦可以出現很大的差別，因此投資者在選擇時必須注意其策略及目標是否符合自己的需要。
在現時市況不明的情況下，能發揮避險作用的投資工具，將繼續存有一定的吸引力。如欲以較穩健的形式參與對沖基金，可考慮有保本成份的對沖基金。市面上剛推出全港首隻投資於證監會認可對沖基金之保證基金，除了提供到期日100%的本金保證外，增值部份所投資的對沖基金，是運用了「市場中性」及「環球宏觀」兩種策略。
所謂市場中性，是指基金經理會同時持有長倉及短倉，例如購入前景優質的股份，以及沽空質素較差的股份，此策略在牛市、熊市或上落市均有用武之地，因為無論市況如何，在眾股份中總有優劣之分，此乃達致市場中性的方法。
另一方面，基金也會透過宏觀經濟分析來投資金融期貨，基金經理會衡量多項經濟因素如通脹率、息口等的轉變，評估股市與債市的未來走勢，然後利用指數期貨（標準普爾500指數期貨）及債券期貨（美國國庫券期貨）作出持有或沽空的決定。
此保證基金並會採用動態分配機制（DynamicAssetManagement），根據市場息口及相關對沖基金的走勢，靈活地分配資產比重，令投資者可享有保本的同時，有機會取得額外回報。
傳統保證基金一般只會把超過9成資金投放在零息債券之上以達致保本目的，但此基金卻可運用槓桿原理，把參與對沖基金部份的比重提升至最高達基金資產的150%。由於使用到槓桿策略，加上可投資於衍生工具，免不了增加整體基金的波動性，故此基金公司加入保本性質，大大提高對一般散戶投資者的保障。
此保證基金的投資期為3年11個月，設有特定的利潤鎖定機制。投資者於到期日可獲得100%本金保證、投資期內最高資產淨值的8成，或到期日基金價格三者之中的最高利潤者，可算是一種攻守兼備的另類投資選擇。
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潘國光
Citibank環球個人銀行服務
投資研究經理