一如筆者所料，因美軍在伊拉克戰事頭數天取得不錯的進展，美元及美元資產大幅上升的「虛火」，隨着美英聯軍在伊拉克大小各城鎮都遭到伊軍頑強的抵抗，顯得一籌莫展而慢慢消失。美元兌主要外幣如歐元、日圓及英鎊等，在上周不但再無寸進，甚至已有掉頭回落的迹象。
美股在連升八個交易天之後，亦於去周曾錄得超過3%的單日跌幅。相信美英聯軍若不能在未來一周，於戰場上取得重大的突破的話，市場必定更擔心，一場漫長的中東戰爭，會對本已疲弱不堪的美國經濟，帶來無可挽救的損害，對美元及美股等的低迷信心更加會蕩然無存，相信美元兌各種外幣可能會跌回今年初的低位。
事實上，自美軍正式「入侵」伊拉克以來，除了外滙市場大上大落外，連美國的利息亦曾出現了比較異常的變化。
在開戰之初，由於聯軍行軍順利，一場大捷似乎唾手可得。像外幣市場一樣，大部份的債券投資者亦憧憬，若美國可以在短時間內解決伊拉克，必有助美國本土經濟復甦，聯儲局非但不需再次調低利息，反而有可能在短期內把利息提高。於是便把手頭上的美國債券大手拋出，令美國的債券價格大幅下挫，美息亦因此而飆升。當然，自去周末段傳出不利美英聯軍的消息之後，美國債券價格迅速反彈，美息亦漸回落至原先之水平。
其實筆者希望在此提醒各位讀者，縱使美軍真的能在極短的時間內，於伊拉克戰事上取得一個圓滿的解決（即把侯賽因政權徹底瓦解），美國亦未必有條件令息口馬上回升。
不錯，十二年前，當美軍順利地「完成」了波斯灣戰事後，美國的經濟的確馬上從不明朗的環境下跑出來。而在大美國主義的驅使下，不少美國的消費者亦毫無保留地加速他們的消費，令一向主要靠內需為主導的美國經濟頓時欣欣向榮，息口即時有上升的壓力，而聯儲局最終亦要在九三至九四年期間，大幅地把息口調高。
可惜，今時不同往日，美國消費者信心已跌至近十年的新低，加上失業人數不斷增加，即使美軍在伊拉克大打勝仗，亦未必能刺激國民的消費意欲。大企業有鑑於此，亦不會在短時間內馬上增加資本開支。在這個情況下，今次美國的經濟復甦必定是一個極緩慢的過程，聯儲局絕不會在此「敏感」時刻，貿然把息口大幅提升，以免躭誤了整個復甦的過程。
現今美國財赤龐大，今次出兵伊拉克的千億軍費，相信亦要獨力負擔。現在美國最簡單直接地解決其龐大財赤的唯一方法，便是不斷地發行國庫債券，但這亦令美國庫房每年的利息支出不菲。所以，一個低息的環境不但間接地減少了美國政府在實際利息上的負擔，亦給予聯儲局一個極大的不加息理由。
依照筆者的分析，美國的息口起碼在未來一至兩年會停留在現今的低息環境內。礙於港元與美元掛鈎，港息亦是易跌難升，讀者應盡量尋求一些定息的投資。
趙善銓
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