信德集團（242）於去年底曾作重組，增持澳門博彩實際股權5.18%至9.18%，減持信德中旅股權28.4%至42.6%，增持澳門博彩股權備受注目，隨後至今，股價已反覆上升50%以上。
信德對增持澳門博彩處理手法頗為保守，只作為投資，將股息入帳，或許是避免資產及業績突然膨脹，而當時港交所對賭業上市態度不明朗，可能影響信德的低調。
去年信德從博彩業收取股息1830萬元（只限於原來持有澳門娛樂5%），增加28%，增持於去年底完成，未分享股息，而上述收取的股息，相信屬於01年度。
信德去年盈利3.82億元，增加38.5%，每股盈利20.8仙，增26%，是供股所攤薄，中期息已派3.5仙，末期息將派3.5仙，全年股息7仙，較上年增40%。
盈利中包括出售華民航空股權獲利1.77億元，扣除投資減值1億元及1項商譽減值，使投資收益淨額只有7150萬元，扣除此數，信德業績只增12.6%，主要來自寶翠園住宅的銷售及物業租金收入，減少19%，船務則增16%，酒店及消閒則增20%，投資及其他增70%，融資成本減17%，應佔聯營公司業績增65%，而共控公司則由虧轉盈。
信德現價1.89元，PE9倍，息率3.7厘，撇除博彩業暫時不論，其主要收益來自售樓，今年或會減少，而船務表現又涉及燃油價格及非典型肺炎的變化，以此而論，PE已不應再高。
最近港交所修訂內部指引，容許博彩事業上市，對於信德在博彩業的投資，會有策略性作用，若因此而憧憬澳門博彩來港上市，可能性不容抹煞，而信德現持有的博彩股權，亦可較靈活處理，可能在售樓盈利減少後，改變政策，將博彩業應佔盈利入帳，以取代股息入帳，另外，若澳門博彩無意上市，則信德可將博彩業分拆上市，甚至先與大股東其他博彩業作出重組，再分拆上市，總之，港交所容許博彩事業上市，已可使信德在處理該等投資時，有較大彈性。
信德的價值，不在於物業及船務，而在於博彩股權的未來安排，短期可能只是反覆上落，但博彩股權若有理想安排，未來表現將會出色，不能因已急升而輕視。
齊明