上周提及股市炒預期的理論，最關鍵乃在預期是甚麼？所謂的預期是否已發生，而股市是否已經反映。正如上周估計，由於預期「開火即升」，故此在開火前股市及美元已升，到開火後，由於預期「開火即升」之看法已反映了八九成，再高追已成接火棒之羊群。今次美伊戰事正式開火時間為3月20日早上，當日大市已出現高開低收，接着是連跌6日，正正跟筆者之估計一樣。
當然，今次港股之反應跟12年前波斯灣戰爭有所不同，先撇開一些基本因素不談，單從市場心理及市場預期分析，其實已可見端倪。當年市場一面倒擔心打仗不利股市，而戰事發生在產油國更憂慮油價飆升打擊經濟。故此市場情緒一面倒向淡，擔心一開戰股市會暴跌，此乃市場之預期。當時能夠預期開火後即升的人絕無僅有，這就正正是當年為何一開火即升的原因。當市場一面倒傾向某一想法，市況自必然會相反，這就是相反理論的精粹。
今次的情況是大家吸收了兩次戰爭經驗都是開火即升，被歷史潛移默化，忘記了分析今次與以往之不同，最重要是一面倒看升，將「開火即升」當成是金科玉律，自然又是相反理論生效之時。故此，上周筆者已指出今次情況一定是與從前不同，就是這個原因。其實筆者一直奉行的相反理論絕非無的放矢，今次的個案正是一個上佳的例子，關鍵在於能否掌握及捉摸市場的情緒與預期，判斷得到一面倒的方向所在。當然，其他的基本分析還是需要顧及的，就是比較今年與當年的經濟狀況、戰事的目標及目的、軍費的支出等等。
91年波斯灣戰爭目的只是驅趕入侵科威特之伊拉克軍隊，任務輕而易舉，而且軍費是由中東國家支付大部份，對參戰國，特別是美國，等如造成一單盈利豐厚的大生意，有大量現金流入以刺激經濟，還順帶免費舉行了一個軍事武器之招商展覽會以推廣業務，自然對股市及經濟有利。今次入侵伊拉克則是損人不利己，賠本做生意，自然情況堪虞，兼且任務艱巨，美國本身已入不敷支，財赤嚴重，股市如何會好？無論從任何角度分析都是雙負局面，而市場竟然一面倒預期會開火即升，入市吸納，正是相反理論最能發揮之時。
港股連跌6日，除了是戰事外，當然還受累於非典型肺炎，病毒的擴散已到了極惡劣的地步，嚴重打擊經濟，令脆弱的經濟更形雪上加霜，港股自不然受累。故此，在整體表現上港股較歐美市場更弱。
恒指回落至9000點以下，8800點相難以成為支持，由於整體市況向淡，估計未來兩周將會向下3底而破，初步目標8200-8400點。技術走勢方面始終仍是一浪低於一浪，每一次反彈皆未能上破下降軌通道之頂位，在策略上暫不宜輕舉妄動，仍以忍耐為主。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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