建滔化工（148）表現極之反覆，公布業績前曾由6.6元裂口搶升至7.4元，一日大升12%，成交大增，昨日則一度回挫至6.75元，但成交顯著減少，反彈至6.95元收市，基金雖沽，而成交不配合，也適可而止。
建滔更改結算期，由3月改為12月，去年度是截至12月止9個月，盈利3.01億元，低於上年度的3.39億元，折為年計，則增18.5%。每股盈利56仙，折為年計，只較上年增6.5%，是上年度後期配股集資所攤薄。已派中期息4仙，末期息將派6仙，全年度為10仙，折為年計，較上年度增加15.6%，股息佔盈利比率僅18%，負債比率已達49%，難望提高股息率。
主業覆銅面板銷量增25%，而售價平均跌20%，邊際利潤率跌2%至17%，折為年計（下同）的分類業績下跌2%。化工產品的甲醛價升，環氧樹脂已大規模生產，邊際利潤率由8%升至11%，業績激增73%。印刷線路板銷量增20%，價格下調15%，邊際利潤率由15%跌至11%，主要是新廠開辦費注銷及為應收帳撥備所影響。此項業務上年只經營3個月，去年度則經營9個月，折為年計去年實減少63%。
建滔各業務均在拓展中，產量增而邊際利潤則跌，當中包括分銷成本增加60%及行政成本增40%，融資成本亦增35%，只有其他收益增加，包括出售葉氏（408）股份、股息收益及租金收入等，可抵銷配售建滔銅箔攤薄損失有餘。
建滔主要產品跌價，全靠增產帶來增長，基本上較預期為差，成本升而售價跌，壓力頗大。建滔的優點是各業務持續拓展中，去年不特增大覆銅面板產能，擴充鑽孔服務規模，亦自行生產玻璃纖維絲，進一步深化垂直整合。而印刷線路板新廠已取得客戶技術認證，新的紙覆銅面板廠於去年底投產等，對毛利下跌已有平衡作用。目前市況已轉趨穩定，但仍充滿挑戰，可喜消息是已可提高覆銅面板的售價。
現價6.95元，PE9.3倍，息率1.9%，年來建滔被大幅炒起是看好其增長，去年度增長低於20%，並非太理想，部份基金趁高沽貨是合理，亦不過是獲利回吐，經歷過去年電廠事件的波動，反映基金左右股價的程度，現時應視作策略性投資，尤其已增持依利安達（033）股權至23%。
齊明