中國石油化工（386）將於今日公布02年度業績，預期純利將會由01年的160億元人民幣，微挫5%至153億元人民幣水平。雖然期內集團下游業務的改善將可抵銷上游業務放緩的負面影響，但淨財務開支的上升則最終會令業績出現倒退。估計集團旗下煉油及零售部門盈利貢獻超過70%的上升，將可抵銷原油銷售下跌10%所帶來的大部份影響。
受到實現油價下跌及開採成本上升的影響，預期佔中石化盈利比例達70%的原油開採，以及生產業務稅前盈利將下跌10%。由於中石化的原油內銷比例較高，故預料期內實現油價將下跌4至5%。另外，中石化增加了來自新星石油的原油生產比例，亦增加了開採成本，主要是由於這些產量大多集中在中國西北部，故運輸費用會大幅上升。估計中石化開採及生產部門的稅前盈利將會由220億元下降到只有200億元人民幣水平。
不過，煉油部門則預料於第4季會有明顯改善，並可抵銷首3季盈利下跌的負面影響。由於01年10月開始的煉油產品新定價機制，於上年度作出全年的貢獻，期內煉油業務的稅前盈利將可大幅上升2倍以上。另外，煉油邊際利潤的大幅改善，亦對集團盈利有刺激作用，集團透過重整產品組合，預料可進一步改善邊際利潤率。
至於中石化旗下的零售及分銷業務，預期可受惠於期內與中石油（857）達成的穩定價格安排，料出現3倍以上的稅前盈利增長。石化產品業務亦預料可受惠於集團增產乙烯產品超過20%而轉虧為盈，估計期內稅前盈利可達7億元人民幣水平。中石化現價預期PE8倍，息率不足4厘，相對盈利質素較高的中海油（883），以及息率較高的中石油而言，其吸引力會較低。
鄧聲興
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