中海油（883）將於今日公布02年度業績，預料純利將由01年的79.5億元人民幣升至90億元人民幣，主要是受惠於產量增加及實現油價企於較高水平所致。
期內，中海油的產量將受惠於一連串的收購及油田發現，包括印尼的Repsol、國內的文昌、秦皇島及蓬萊等。雖然集團上半年純利由46.18億下降至36.18億元人民幣，但在預期全年產量大幅上升35%至1.28億桶原油的帶動下，整體全年業績應有雙位數字增長。產量出現顯著上升，主要是受惠於02年初收購印尼Repsol資產所帶動，相信Repsol的貢獻將佔集團整體營業額超過10%。另外，期內實現油價預料將由01年的每桶23.32美元升至24美元，亦有助純利增長。
不過，集團旗下油田與新收購資產（包括Repsol及文昌油田）的不同成本結構將會是影響純利水平的重要因素之一，因此，中海油未來能否平衡新舊油田的成本結構，將會對整體盈利能力有很大影響。
不過，到目前為止，相對中石油（857）及中石化（386）而言，中海油仍是增長最快的原油股。展望未來，中海油將會繼續受惠於有效益的成本結構，另外，本月初以48億收購英國天然氣在哈薩克斯坦裏海北部項目8.33%權益，亦會成為未來盈利增長原動力之一，相信中海油仍為未來幾年國內原油企業中最有增長潛力的一間。
由於中海油旗下的油田不像中石油及中石化般已開始老化，故仍有很大開採空間。中海油現價的估值只反映出已探明的油當量水平，一些未被開採的存量價值並未反映，如繼續有新的存量被發現，則其估值在短期內上升的機會很大。雖然中東局勢如開始緩和，將令油價下降並拖低中海油股價，但以中線則是趁回落收集的好時機。
鄧聲興
網址：