美國攻打伊拉克的進程出了岔子，令投資者擔心戰事會曠日持久，加上市場已逐步消化油價下滑及戰爭將迅速結束的憧憬，在連升多天後，環球股市亦漸露疲態。
今次股市升勢主要由補倉盤所帶動，環球股市未來能否進一步收復失地，仍須視乎聯軍能否徹底推翻侯賽因政權。如果聯軍的攻勢再度受挫，或者伊拉克使用生化武器而導致大量美軍傷亡，會造就對沖基金及其他投機資金衝擊股市的機會，所以筆者仍保持早前的看法——不要聽到炮聲便倉卒投資。
組合投資部署現階段尚未需過早轉守為攻，始終現時推動股市大升的動力依然不足，傳統股票基金只宜在跌穿重要支持後小注吸納。
回顧開戰初期，主要市場的股票基金皆強勁反彈，然而，大部份組別的升幅尚未能緊貼大市。以韓國及德國股票基金為例，上周兩組基金分別上升6.66%及5.88%，整體表現便跑輸大市。
由於多隻韓股基金的持股方向及資產值出現頗大差異，故其走勢於轉角市中也會有較大的偏差。新任總統盧武鉉上台後，致力打擊問題企業，令到國內多個集團皆被捲入會計醜聞，加上受到北韓核武問題困擾，浦項鋼鐵公布業績又令人失望，故於前周三期權到期前，市況急轉直下，漢城綜合指數曾低試514點低位。
直至上周，鮮京因系內企業會計醜聞的困擾紓緩，與具有戰後重建概念的浦項鋼鐵均錄得不俗升幅，而景順韓國基金持有金融股的比重超過四成，故此基金表現能夠拋離同儕。惟在現時亂局未定下，基金現時持有股份的啤打系數頗高，這會令其走勢較大市更為反覆。故筆者建議各位，不能單以上周各基金的反彈作為入市指引。筆者仍傾向以均衡選股為主的基金較值得吸納。
除了韓股基金外，瑞士及歐股基金也有顯著升幅，前者自年初發揮避難角色，其升勢有餘未盡，惟後者則仍受到區內經濟及企業問題所困擾，區內資金亦對股市尚未重拾信心，所以宜抱觀望態度。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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