困擾金融市場多時的伊拉克戰事終於爆發，雖然以美國為首的聯軍一如預期般勢如破竹，但現在便預言美國經濟在戰事結束後會迅速反彈，似乎言之過早。由於戰事及經濟環境仍存在着一定變數，市場方向未明，對於穩健的投資者而言，保本基金及優質的債券，依然是資金出路的首選。
今次戰事剛打響，便有不少投資者放眼戰後的經濟狀況，憧憬91年波斯灣戰爭後美國經濟展開黃金十年的歷史會重演。然而，今次戰爭爆發時，美國的經濟環境與當年差別頗大，包括息口、石油儲備及生產力水平等都很不同，故經濟復甦不是戰爭結束的必然結果，相反，戰後美國經濟環境仍會充滿陰霾。
近期的數據便顯示美國經濟仍然疲弱，2月份失業率由5.7%上升至5.8%、零售數字下跌1.6%，成為15個月來最大跌幅、消費信心指數跌至10年半以來最低、新屋建造以年率計下跌11%至162萬個單位，是94年以來最大跌幅……或許有人認為差勁的就業、零售及消費信心數據，是基於對戰爭的憂慮、不安及不確定所致；戰事結束，情況將會好轉。然而，沉重的軍費開支仍有機會令美國財政狀況惡化。美國官方估計今年財政赤字達3042億美元，明年為3074億美元，現在向伊拉克動武，有關數字料會更高。龐大的赤字將令美元進一步轉弱，息口亦會進一步受壓。
歐洲的情況亦不太樂觀。今年歐元區的經濟增長前景本來已相當暗淡，戰爭將令情況雪上加霜。目前歐元區經濟正面臨衰退威脅──德國經濟上季並無增長，2月份失業率更升至近4年高位；而法國經濟上季亦只有0.2%的微幅增長。
經濟學家估計，今年首季歐元區經濟可能出現10年來第二次收縮。歐元兌美元在過去一年大幅升值25%，大大削弱歐洲貨物的出口競爭力，對經濟造成頗大打擊，而市場亦普遍認為歐洲央行的減息行動不夠果斷，未能有效刺激經濟。
現時歐美經濟基本因素仍然疲弱，憧憬伊拉克戰事結束後，經濟和股市會迅速反彈，只是一廂情願的想法。由於目前投資環境仍充滿變數，股市前景亦未明朗，我們相信保本及穩健的投資策略仍然可取。觀乎最近機場管理局第2次發行的零售債券反應理想，可見一些安全而回報又比銀行存款利息稍高的投資產品，依然相當受本港市民歡迎。
保本基金一方面止了蝕本的大門，有些保本基金更提供保證回報，部份則與股市掛鈎，提供一定的升值潛力；至於債券﹙投資評級BBB或以上﹚則以收息為主，風險頗低，其價格更有機會因減息或評級提升而上揚，兩者均是現時市況下的安全之選。
黃家樂
基金投資服務部區域董事
荷銀投資管理（亞洲）有限公司