分析一間公司的股價是否合理，若單看其過去的業績表現，作用根本不大，故現有市盈率的參考價值其實並不高。
今年年頭我曾在此推介勝獅貨櫃（716），並把目標價定為$2.5，結果股價一度高見$2.825，超出預期，相信對各位讀者有一交代。
三個月後的今日，勝獅已將02年度的成績表派發給各位。結果，截至去年12月底為止，勝獅全年純利增加42%至1469萬美元，而每股盈利亦上升42%至3.22美仙，並建議派發末期息6港仙。這張成績表，相信可令投資者感到滿意。
不過，投資永遠是前瞻的。勝獅周一公布的業績，是02年業務表現的指標，對股價的影響實在有限。我們要參考的，應該是這隻股票未來的業績表現。今天容或讓我在此再為勝獅貨櫃的投資價值進行評估，好讓大家可以重新釐定對此股未來的投資策略。
市場有分析指此股現價已偏高，其主要論點是該股新公布的每股盈利約為0.25港元，即市盈率約為10倍左右，因此認為勝獅股價未來上升的空間不大。但正如我所說，分析一間公司的股價是否合理，若單看其過去的業績表現，作用根本不大，故現有市盈率的參考價值其實並不高。而且勝獅的業務仍處於高增長期，故以市盈率去評論此股，似乎並不合適。
我自己個人較為喜歡以預期市盈率去推測一隻股股價的平與貴，因為這才是未來股價表現的真正參考指標。就以勝獅為例，其未來的盈利表現，很取決於本地及國內的中流業發展情況。市場預期香港及國內的貨運業在未來兩年可望持續有5%以上的增長，這明顯利好勝獅的未來發展。
另外，勝獅在過去一年積極進行收購的行動，目的是希望一旦本地的堆貨場等業務盈利收入出現下降，其盈利仍可得以穩步上升。其中上海及青島的項目便可為勝獅未來兩年增加18萬個貨櫃的產量，大大增加了勝獅未來的盈利能力。
市場最擔心的是原材料價格上升，會令勝獅貨櫃的邊際利潤大幅下降。這點要從鋼價未來的表現着手。由於油價在過去一年持續上升，導致鋼材的生產成本水漲船高，從而帶動鋼材價格亦告上揚。但如果投資者有留意鋼材的市場，便會發現鋼材在國內一直存在供過於求的情況，故鋼價本身是有下調的壓力。
因此，預期勝獅貨櫃的邊際利潤在未來所受的壓力應該有限，反而有回升的空間，這亦加強我對勝獅在03年度盈利的信心。
以周二收市價計算，預期市盈率只有8倍，股價仍有一定的上升空間，暫定長線目標價為$3.5，希望今次可以再為讀者帶來理想的回報。
陳永陸