點股壇:利豐走勢隨美股上落

點股壇:利豐走勢隨美股上落

利豐(494)於99年起推行3年發展計劃,目標為盈利倍增,經已超額完成。2002年起是另一個3年發展計劃,目標仍然是經常性盈利增加1倍,若然實現,則每年複式增長應為26%。去年是3年計劃第1年,增長僅14%,則今明兩年需要較大增幅,方可達到目標。
可以注意的,是進行中計劃盈利倍增,按經常性盈利計,01年的總盈利是9.51億元,但錄有已終止業務虧損1.69億元,即經常性盈利為7.82億元,去年利豐盈利(並無非經常性項目)10.8億元,與上年總盈利比較,增幅是14%,若與經常性盈利比較,則增幅為38%,已是理想。
利豐主業為貿易,去年營業額372.8億元,只增13%,整體毛利率由9%微升至9.2%,營業毛利率則由2.8%升至3.1%。利豐貿易以成衣為主,而去年7月收購Janco業務後,使非成衣業務成為主要範疇,所佔營業額比重為28%升至32%。
美國為利豐主要市場,營業額增加13%,而營業盈利則增22%;歐洲市場營業額雖增5%,而經營盈利則增27%。
利豐持有現金24億元,去年利息淨收入只有4060萬元,而上年則超過1億元,對業績也有影響。

中東戰火有影響
去年上半年,利豐業績幾無增長,只有3.4億元,而下半年業績7.4億元,已明顯增長,是收購Janco以及市場轉好的效果,其增長動力將延續至今年,但中東戰爭的影響,實際市道仍待觀察,未來的策略,將強化中國及越南採購市場的地位,以降低成本及提高營運效率。
業績報告中認為盈利倍增於時間上落後半年,管理層對經常性的字眼並不強調。若剔除非經常項目,04年盈利目標應為15.64億元,若不剔除則為19.02億元,去年業績已定,若以前者為準,今明兩年的複式增長應為21%,以後者計應為33%。利豐對目標未再評論,只說致力餘下時間向目標邁進,經過美國經濟的反覆,再有戰事出現,對預測增加難度。
利豐已連升多日,未能突破8.55元的阻力,昨已回至8.25元,PE22倍,息率約3.7%,看似PE過高,但已是慣例。基本上,利豐是一隻炒股不必計較PE,只看美國經濟及股市表現。
齊明