香港機場管理局發行的零售債券於上周四截止認購，反應非常踴躍，超額達數倍。據聞最後一天更有很多非個人散戶入票，反映這批公營機構債券獲一致看好。原來除了個人投資者外，公司或法團組織皆可藉零售債券為閒置資金保本和保回報，惟進行投資時，應注意有關收益可能會受稅務的影響。
原則上，除了個人投資者、業主立案法團或非牟利機構外，一般公司的債券投資都需要納稅。按利得稅16%計算，若3年期回報率為2.3%，最低面值5萬港幣的機管局債券，每年利息收益為1,150港幣，扣除應繳稅184港幣，收益率便由2.3%下跌至1.9%：
實際收益率 ＝原回報率×（1－稅率）
＝2.3%×（1－16%）
＝1.9%
事實上，並非所有的債券投資均受影響。根據《稅務條例》規定，五年或以上的「合資格」債券交易利潤或利息收入，可享有50％的稅務優惠，也就是說，只需繳納一半的利得稅。若機管局7年期債券的原回報率為4.3%，按上述的計算方法，稅後實際收益率只會下跌至3.96%，每年因納稅少收172元，較3年期債券所繳付的實際稅額還少。
另外，《稅務條例》還規定了一些豁免條款，主要針對外滙基金債券和銀行存款證。由投資取得的「利息收入」皆可獲免稅優惠，而外滙基金債券的「交易溢利」更毋須繳付利得稅。所以公司投資於這類產品時，其利息收益就等同個人投資者。既然外滙基金債券（A）有這些優點，而評級又與機管局相同，屬良好的投資類別，投資時就需明白其稅後實際收益率的比較見右圖：
從上表中可知，按照目前稅務條例，公司投資於3年期的機管局債券，稅後收益較外滙基金債券低0.25%；但7年期則相反，機管局債券稅後收益會高出0.31%。所以，選擇較長期的投資，從回報角度比較下，兩者中宜取機管局發行的債券。
總之，在投資債券前，必須先了解稅收問題。熟悉針對債券的稅務條例，將有助於投資決定。同時，政府稅收政策的變化亦必須密切注意，因為它將影響投資的收益。
香港財政司司長梁錦松在3月5日的03－04年政府財政預算案中提出，要將利得稅稅率由16%調高至17.5%，債券寬減稅率的合資格年期則由五年降至三年，並給予七年或以上的債券收益100%利得稅豁免。
根據該預算案，7年期的債券就可以不需繳利得稅，而3年期亦享有50%的利得稅折扣。陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）財資部主管
香港財資市場公會 常務秘書