和黃(013)業績遠勝預期,主要是投資於Vodafone及德國電訊股份的帳面虧損,並不直接計入損益表,而是計入投資重估儲備沖銷,該數額為31億元。
去年和黃盈利142.88億元,較上年增加23.08億元,增幅19%,每股盈利3.35元,中期息已派51仙,末期將派1.22元,全年股息1.73元,與上年相同,而股息佔盈利比率已由61.5%降至51.6%。
盈利中包括出售若干港口小量權益獲利11.29億元,以及撥回先前為和記港陸(715)所作準備3.95億元,視作出售投資利潤共15.24億元,上年則為31.24億元,剔除此項額外利潤,實際增長應為44%,表現理想。
港口業務為主要收益,於15個國家31個港口175個泊位佔有權益,各地均錄得增長,整體增長達17%,佔未扣利息及稅前盈利27.8%,相當於67.95億元,目前於本港、深圳、巴拿馬及南韓仍有擴展工程進行中。
電訊業務各地互有榮辱,其中澳洲2G業務較差,以色列則轉虧為盈,本港已改善,印度業績大降,而整體仍增14%,相當於8.18億元,僅佔利息及稅前盈利3.3%。於3G業務方面,英國、意大利、瑞典、丹麥及奧地利均在營運前投資期,有關支出達18.7億元,已由先前所作準備抵付。目前英國及意大利3G業務已展開,反應良好,但表示開業初期仍需提供財務支援,而英國3G增資則未提及。不過,預算至2005年最高資金需求將可調低310億元。
財務及投資貢獻較前減少5%,約61.6億元,居盈利次位。基建排第三,增長9%,地產酒店(包括出售利潤)增50%,能源增10%,而零售及製造則增92%,是去年收購歐洲零售業務的貢獻。
今年已出售歐洲瓶裝水業務,可獲利19億元,又是額外收益,而3G已開業,開支已非前期費用,對今年業績有抑制作用,雖然管理層對此頗為樂觀,但短期肯定並無貢獻。
和黃現價46.7元,PE13.9倍,息率3.7%,若看好3G,現價是偏低,但變化難料,且日來已有相當升幅,相信短期升勢將受考驗,未來表現,仍將受3G消息所左右,至於美伊之戰,反而無甚影響。
齊明