市場期待已久的長和系業績將於今日公布，預料長實（001）02年度純利將較01年的72.9億元上升16%至84億元，主要受惠於期內分拆長江生命科技（8222）所產生的特殊收益，以及貢獻大部份盈利的和黃（013）業績保持穩定所致。預料集團持有49.9%的和黃，02年度純利達106億，即較01年度的120.8億下降12%。
和黃02年度的業績中將包括出售部份港口碼頭投資及來自和記港陸（715）回撥所產生的15億元特殊收益。長實的盈利增長動力亦主要來自分拆長科所產生的10億特殊性收益，另外，預料期內毋須為旗下地產項目進一步作出撥備亦對業績有利。長實於01年度為旗下東涌映灣園及紅磡國際都會項目作出共15億元撥備，如不計入來自分拆長科的特殊收益及01年度的物業減值撥備效應，則長實02年度純利將會出現倒退。事實上，受到落成量減少及邊際利潤下降的影響，集團02年度的物業發展收益將有下調壓力。
總體而言，預期長實02年度的物業銷售收益將大幅由01年的18.9億元，下降超過40%至只有10億多元，期內主要貢獻來自尖沙嘴港景峰、紅磡海逸豪園第四及五期、荔枝角盈暉台等項目。由於住宅物業市場表現仍疲弱，預料長實的物業發展收益在03年度仍會進一步下跌。另外，銷售進度緩慢及邊際利潤下跌，亦會影響物業銷售收益，因此預料長實現時只能夠把今年物業發展利潤中的30%左右鎖定，低於新地（016）的80%及恒地（012）的70%。
雖然長實股價由去年5月77元高位至今累積超過40%的跌幅，現價與每股60元的資產淨值亦有很大折讓，但未來前景仍很視乎和黃的盈利貢獻及股價表現，因此，其波動性會較新地及恒地為高。
鄧聲興
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