美蘭機場（357）昨日收市後宣布上市首年業績，宣布得不錯，現價3.70元，仍低於去年11月上市的招股價（3.78元），值得捧場。
■02年（12月年結），美蘭營業額2.84億元（人民幣．下同），增長53%；純利1.60億元，急升83%，每股盈利由0.35元急增至0.58元，升幅66%。
美蘭去年招股預測，首年純利1.56億元，實際盈利較招股預測高出400萬元，並不特別令人驚喜。宣布得不錯的是股息，末期每股派0.181元（0.17港元，相等於股價4.6%）。
美蘭招股並無確實預測派息多少，上市不足1個半月即到年結，而仍然派發不俗股息，作風好。
日後，美蘭的派息政策是將盈利撥出60%派息，中期佔25%，末期佔75%。按此政策計算，假設每股盈利不變，美蘭每年每股應派息0.35元（港幣0.33元），股息率接近9厘。
■現價3.70元，PE6.8倍，與同類股比較，非常偏低。北京首都機場（694）現價1.83元，往績PE19.4倍，宣布02年末期業績後，估計PE降至16.2倍。美蘭PE只及首機的42%。美蘭H股最大持有人哥本哈根機場，PE為13.5倍，美蘭與其比較，折讓亦太大。
■美蘭H股股數2.269億股，哥本哈根機場持有9464萬股，相等於42%，每股成本為3.78元。在所有上市的國企股中，美蘭以單人外資股東持股量最高。哥本哈根機場月前派兩名高層，出任美蘭機場董事，其中1人是執行董事。國企中有洋人任董事，美蘭可能是獨一無二例子。計入內資股（2.463億股）哥本哈根機場佔總股數20%，有權增持至25%。
■國企指數由去年11月中（美蘭上市時）至今，上升15%。美蘭全無升幅，落後同類股。
●哥本哈根機場派代表進入美蘭董事會，有助美蘭提高營運效率。美蘭PE6.8倍，與同類股比較，折讓太大。照北京首都機場PE打6折計，值9.7倍，合理股價5.3元。
何車