只要大市氣氛逆轉，任何強勢股亦會難逃一跌；加上中資股在一月至二月期間累積的升幅實在不小，出現較大幅度的調整實屬正常。
短短一個月間，中資股出現頗大幅度的調整，有些跌幅更高達兩至三成。其實早在農曆新年前，我已經提出過，即使中資股是市場資金避難所，但只要大市氣氛逆轉，任何強勢股亦會難逃一跌；加上中資股在一月至二月期間累積的升幅實在不小，出現較大幅度的調整實屬正常。
中資股走勢總有一個特色，就是起初升勢不會為散戶所察覺，但累積了約10至20%升幅時，市場便會出現一致唱好的現象，散戶們大都在高位上車，最終資金亦被鎖死。不過，由於受惠於國內的經濟增長，即使出現大幅調整後，中資股能重拾升軌的機會很高，只是時間問題而已。有一點值得大家留意的就是，現時炒中資股反彈概念，通常以業績較佳者會吸引市場資金。由於中資股陸續公布業績，所以投資者應把握市況低迷時多做功課。
事實上，現時揀中資股跟過往有些不同。除了炒概念外，企業的業績及派息狀況，都影響投資者選股。所以若果投資者希望投資於中資股，首先便要看基本因素。
可能大家會覺得，這論點已是老生常談，但我所指的基本因素，並非單單指純利的高與低，而是着眼於整體行業發展及企業負債水平。
就以上周五剛公布業績的南方航空（1055）為例，純利達5.7億人民幣，遠較市場預期的4.2億為高。從表面來看，南方航空的理想業績主要受惠於營業額增長及成本控制得宜，其實，自911事件恐怖襲擊後，全球航空業陷入困境，惟獨是國內航空業受惠於中國的經濟急速發展，令整體客運及貨運量都有不錯的增長，南方航空亦因而受惠。
不知大家有沒有留意，儘管南航這次業績理想，但卻宣布不派股息，某程度上令該股的短期吸引力大減。究其原因，南航本身是負債不低的國企。截至02年底止，集團約有37億元現金，負債卻達192億元，淨負債達155億，其中有約4成的債項須於年內償還，可能這便是南航在利好業績情況下仍不派股息的原因。但這正好反映出，在理想增長背後，南航存有隱憂，而這因素會影響其盈利的波動性。因此，投資南航時，並不是單看是次業績的好與壞，反而要留意市場預期的盈利波幅。不過，中線來看，南航仍可受惠國內航空業增長，而這將會成為日後被資金炒作的藉口。
可能大家會擔心油價高企將打擊南航的股價，不過我覺得，早前南航在2.7元高位調整至2元邊水平，其實已反映油價高企的負面因素（除非中東戰事後油價突然再度抽高），故毋須過慮。
陳永陸