只要大市氣氛逆轉,任何強勢股亦會難逃一跌;加上中資股在一月至二月期間累積的升幅實在不小,出現較大幅度的調整實屬正常。
短短一個月間,中資股出現頗大幅度的調整,有些跌幅更高達兩至三成。其實早在農曆新年前,我已經提出過,即使中資股是市場資金避難所,但只要大市氣氛逆轉,任何強勢股亦會難逃一跌;加上中資股在一月至二月期間累積的升幅實在不小,出現較大幅度的調整實屬正常。
中資股走勢總有一個特色,就是起初升勢不會為散戶所察覺,但累積了約10至20%升幅時,市場便會出現一致唱好的現象,散戶們大都在高位上車,最終資金亦被鎖死。不過,由於受惠於國內的經濟增長,即使出現大幅調整後,中資股能重拾升軌的機會很高,只是時間問題而已。有一點值得大家留意的就是,現時炒中資股反彈概念,通常以業績較佳者會吸引市場資金。由於中資股陸續公布業績,所以投資者應把握市況低迷時多做功課。
事實上,現時揀中資股跟過往有些不同。除了炒概念外,企業的業績及派息狀況,都影響投資者選股。所以若果投資者希望投資於中資股,首先便要看基本因素。
可能大家會覺得,這論點已是老生常談,但我所指的基本因素,並非單單指純利的高與低,而是着眼於整體行業發展及企業負債水平。
就以上周五剛公布業績的南方航空(1055)為例,純利達5.7億人民幣,遠較市場預期的4.2億為高。從表面來看,南方航空的理想業績主要受惠於營業額增長及成本控制得宜,其實,自911事件恐怖襲擊後,全球航空業陷入困境,惟獨是國內航空業受惠於中國的經濟急速發展,令整體客運及貨運量都有不錯的增長,南方航空亦因而受惠。
不知大家有沒有留意,儘管南航這次業績理想,但卻宣布不派股息,某程度上令該股的短期吸引力大減。究其原因,南航本身是負債不低的國企。截至02年底止,集團約有37億元現金,負債卻達192億元,淨負債達155億,其中有約4成的債項須於年內償還,可能這便是南航在利好業績情況下仍不派股息的原因。但這正好反映出,在理想增長背後,南航存有隱憂,而這因素會影響其盈利的波動性。因此,投資南航時,並不是單看是次業績的好與壞,反而要留意市場預期的盈利波幅。不過,中線來看,南航仍可受惠國內航空業增長,而這將會成為日後被資金炒作的藉口。
可能大家會擔心油價高企將打擊南航的股價,不過我覺得,早前南航在2.7元高位調整至2元邊水平,其實已反映油價高企的負面因素(除非中東戰事後油價突然再度抽高),故毋須過慮。
陳永陸