筆者上周末走訪了本欄較早時介紹過的萬順昌（1001）於東莞及深圳之加工廠，發現集團加工業務的進展令人滿意。萬順昌過往主要從事買賣及儲存鋼材，在本地建材市場佔領導地位，不過隨着本地地產市場走下坡，集團逐步由買賣鋼材業務而分散至提供加工服務，以及各項增值服務等的全面解決方案。
鋼材加工中心的營運模式在美國十分流行，當地每年有1/4的鋼材是售予加工中心處理，市場年營業額高達500億美元。這個行業的興起主要是由於一般鋼廠都不會做小批量的定單，亦不會提供任何增值服務，如開料及壓印等，因此不少家電生產商、汽車廠及通訊器材生產商均須自行把原料處理或進行外判工序。由於沖床及裁床等是屬於大型工具，自行購入對不少廠商來看是不合乎經濟效益，故外判工序的需求相信會愈來愈大，尤其中國加入世貿後將會引致不少企業進一步把生產線遷入國內。
萬順昌位於東莞及深圳的加工中心有很理想的成績，東莞加工中心年產能力已達7.2萬噸，02/03年度銷售量料可達5.83萬噸。深圳萬嘉源通訊設備亦已成為華為、中興及Emerson等大型通訊設備商的外殼供應商，位於天津的新加工中心亦會於5月投產。預料集團的加工中心業務於02/03年度營業額可上升20%至4.6億多水平，毛利率亦預料可由17%升上22.1%水平。由於加工中心的毛利率較傳統鋼材貿易業務的3%為高，故集團整體毛利率料可因而升到8%。
由於集團於01/02年度業績中已作出充份減值撥備，相信02/03年度純利可大幅反彈回5800至6000萬元，即現價預期PE不足5倍，集團上年11月以0.98元回購後應有後着，值得留意。
鄧聲興
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