筆者在上期提過，會在本期詳細分析「何謂對沖基金」及「投資在對沖基金時要注意的事項」等等。事實上，對沖基金的種類極為繁多，要全數論盡，相信要佔好幾期的篇幅。考慮到對沖基金雖然日漸流行，但仍然只限於少數投資者的參與，所以筆者決定先在此簡介幾種常見的對沖基金，若個別讀者希望作更詳盡了解的話，不妨電郵給筆者。
對沖基金與傳統基金（不論是債券型基金或是股票型基金）的最主要的分別，是傳統型基金大多數只可以買入，不可沽空，有諸多限制，遇上像過去幾年的大跌市，表現一定大受影響。反觀對沖基金尋求的是「絕對」回報，大市升時可買股票，大市跌時亦可沽空股票，手法較為靈活多變，於是漸受投資者的注意及歡迎。
但事實上，對沖基金只是一個統稱，對沖基金亦可分開很多類，有的是以穩定的回報見稱，亦有些對沖基金卻大上大落。筆者在此會簡介市面上最常見的幾種對沖基金投資策略。
（一）宏觀單向買賣（MacroTrading）：這類對沖基金經理專注於分析一個國家或一個地區經濟的基本因素，若發現有不合理的地方，便會大規模地進行衝擊性的買賣。過往索羅斯的「量子基金」及羅拔遜的「老虎基金」都歸入此類。投資者要注意的是，這類基金通常都會採用極多的借貸，以槓桿原理令回報增加，但亦會因而令風險增加，所以這類對沖基金的表現，通常都會大上大落。
（二）套戥策略（Arbitrage）：這類對沖基金經理主要是在市場中找出一些套戥的空間，如在同一類債券的不同年期的套戥，又或當一上市公司的可換股債券及其正股價格出現偏差的話，對沖基金便馬上進行套利的買賣。另外，當某兩家公司進行收購及合併的活動時，兩公司的股價可能出現一些不合理的現象，亦會給予對沖基金一個很好的套戥機會。此類對沖基金主要是尋找一些存在於市場的不合理價格現象，然後在修正過程中「套」出利潤，所以風險比較小，但回報亦只可算是平穩。
最後筆者想介紹的一種對沖基金常見策略，是趁某上市公司因壞消息而令股票及債券價格遭恐慌性拋售，跌至一個極「低殘」水平時，只要對沖基金認為價格是不合理的時候，便會買入這些股票及債券，靜候其價格回升。去年有不少對沖基金便因買入「安然」及「世界通訊」的垃圾債券，認為美國政府或其他公司最後會伸出援手，可惜最後事與願違，結果蒙受不小的損失。
筆者認為，要選擇對沖基金，最重要反而是要了解基金經理的背景。由於很多對沖基金經理並不是一定來自實力雄厚及歷史悠久的基金公司，所以該等經理的操守及其所公布數據的真確性，便成為是否投資在該基金的一個重要的考量了。筆者建議，投資者不要選擇資產過大的對沖基金，因為很多對沖基金的投資策略如套戥策略等，在資產小的時候可以產生不錯的回報，一到所管理的資金愈來愈大的時候，該投資策略便較難運用，自然會回報降低。最後，初窺對沖基金的投資者，亦不妨先考慮投資現在開始流行的一些綜合的對沖基金，又或者是一些較保本的對沖基金，令投資更有保障。
趙善銓
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