香港機場管理局﹙簡稱「機管局」﹚最新發行了四組零售債券，並於上周開始予公眾認購。債券取得了國際信貸評級機構的投資級別，與本地政府的評級相同，而回報率則較香港外滙基金債券及美國國庫券的收益為高，因此吸引了許多朋友的濃厚興趣，希望了解相關情況。現對該債券的一些要點介紹如下（見表）：
債券有港元和美元兩種幣別。為滿足零售散戶，所以債券的面值都較低，分別為5萬港幣和1萬美元；年期由3年起，最長可達7年；部份更設有可續期條款，以便發行人可把債券續期2年。現摘取本欄曾經介紹過的零售債券投資技巧和理論知識中的一兩點，嘗試運用於這次機管局的債券上：
發債體的實力代表了其償還能力。香港機場管理局是由香港政府全資控股，原則上，實力是不用置疑的。另一方面，雖然政府習慣上對機管局的發債或借貸不會作任何擔保，但發債章程（見機管局網站
本欄早前已解釋，債券的回報率並不等於票面息率。真正的收益率要待定價日才會知道，屆時，債券回報率將以當天的「香港金融管理局」外滙基金債券中午的回報率作標準，另加一定的息差溢價。
以上周五的外滙基金債券市場利率來計算，甲、乙和丁三組債券回報率分別約為2.32%、2.86%和4.44%。但我們不可單看回報率便作出投資決定，尤其屬長期投資、並不準備作短炒的投資者，基本的考慮因素應最少注意兩方面：首先是閒置資金的情況。若資金屬長期不動，投資於7年期的丁組才較為合適；此外，若預期市場利率走勢長期偏軟，也宜投資於較長年期的債券。
最後還須指出的是，今次發行的債券雖不會在任何證券交易所上市，然而，多間銀行已組成了「市場莊家」制度，所以債券投資者理應得到較理想的二手市場環境，方便日後的轉賣或轉買等交易。但投資者應同時注意，這些莊家銀行的報價承諾加入了「願意」出售等字眼，當時間長了，莊家銀行最終亦有可能沒有貨源，活躍的二手買賣市場也難以保證。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）財資部主管
香港財資市場公會 常務秘書