希慎興業（014）過去3個月高低波幅僅1成，小於其他地產股，未來走勢，仍以「橫行」為主。
■02年（12月年結），希慎營業額12.33億元，減少9%，純利5.44億元，降9.4%，每股盈利由0.583元降至0.527元。營業額下降，主要因為租金收入減少，由13.52億元減至12.3億元；希慎的營業額幾乎全部來自租金收入。竹林苑曾收回裝修及重新租出，不計竹林苑租金，去年租務收入下降4.9%。
希慎00年出售中移動（941）股份獲利2.94億元，01年及02年再無同類盈利，現時估計仍持有3千萬股中移動，暫時仍有帳面利潤1.27億元，可用於業績特別欠佳時出售，用作調整盈利。去年利息支出2.20億元，減少近1億元，令集團業績倒退幅度不致太大。
■03年，儘管寫字樓出租率達95%，商舖出租率96%，但平均租值（尤其是寫字樓）仍因經濟不景而下跌。03年盈利預測5億元，再跌8%，每股盈利由0.53元減至0.48元。現價5.70元，往績PE10.82倍，預測10.88倍。若出售部份仍持有的中移動股份（可能性頗大），業績可免倒退。
■希慎按照慣常做法，每年例行重估資產。02年底資產帳面淨值190.87億元，減少逾1成，每股淨值18.45元，現價較帳面淨值折讓69%。寫字樓市道繼續低沉，每股淨值再打85折至15.68元，股價折讓仍達64%。
■02年底，借貸淨額49.05億元，淨負債比率25.7%，處非常安全水平。全部債務皆無抵押，顯示集團受信程度極高。
●希慎對大市的敏感度低於其他主要售樓地產股，跌市時跑贏大市，升市時跑輸大市。現價不過不失，大跌不易，是因為有高折讓率、高股息率等支持；大升不易，是因為業績難有驚喜，及股價有慣性欠動力。股價繼續橫行是最有可能的走勢。
何車