隨着美英兩國為伊拉克解除武裝設下限期，變相發出最後通牒，中東戰事一觸即發，令環球股市繼續尋底──日本股市跌至20年新低，歐洲股市跌至5年多低位，亞太區股市亦普遍在兩年低位徘徊。戰事一日未明朗，情況一日難以改善。投資市場風高浪急，正好再一次印證保本基金是目前最安全的投資產品之一。
上次提到，揀選保本基金要注意與基金掛鈎市場的表現、基金的上升潛力、保本程度如何左右基金的回報，以及投資年期的長短等。今次再談基金的結算貨幣及回報計算方式。
現時市面上的保本基金大多以美元為主，亦有以澳元、紐元、日圓、英鎊，甚至歐元作為結算單位。投資者要注意的是，外幣滙價的升跌，往往會影響基金的最終實際回報。由於港元與美元掛鈎，基金若以美元結算，以港元投資的投資者便毋須承擔滙率風險，但若基金以其他貨幣計算，則要小心滙價風險。
以去年為例，美元兌其他貨幣普遍下跌，兌歐元和紐元更下跌了超過兩成，換言之，若果美元或港元的投資者在去年初認購了以這兩隻貨幣結算的保本基金，撇除與基金掛鈎市場的表現，純粹從滙率已可賺得超過兩成的回報。萬一不幸認購了以弱勢貨幣結算的保本基金，即使基金價格上升，亦可能「賺頭蝕尾」。當然，三年四年後基金到期時滙價的表現如何，相信就是專家亦難以準確估計，從這角度看，以美元結算的保本基金對本港投資者而言，最為安全。
最後，保本基金的投資者要留意基金回報的計算方式。大部份基金是以到期日的基金價格比較基金的發行價格來計算回報。但近年開始，愈來愈多保本基金採用其他機制計算回報，如每月或每季鎖定回報、比較不同指數揀選表現最佳者、剔除一籃子成份股中表現最差者等，計算方式五花八門。有些基金更會定期派息，故計算最終回報時，應連同所獲派息一併計算。
由於保本基金計算回報的方法愈來愈複雜，投資者要特別注意，在這些計算機制的背後，自己的利益是否獲得真正保障，以及基金的上升潛力可否發揮等。
以荷銀韓國紅利104%保證回報基金為例，所提供的紅利計算方式，令投資者可從未來韓國股市穩步上揚的趨勢中有機會獲得額外紅利。由於該基金作出到期日104%的本金及回報保證，所以在任何情況下，投資者的資金亦獲得安全的保障。
基金與韓國KOSPI200指數掛鈎，只要在3.9年的投資期內，該指數每月均錄得升幅或至少不下跌，投資者便可獲取最高額的額外紅利。若果期間KOSPI200指數下跌，其跌幅會從最高紅利中扣除。為了保障投資者的利益，每月所扣除的跌幅上限定為5%，換言之，即使某一個月KOSPI200大跌8%，從紅利中扣除的幅度亦只是5%。綜合3.9年投資期內因指數下跌而扣除的紅利後，剩餘的紅利加上保證的4%回報，便是投資者的最終回報。
以上機制對於近年發展日趨成熟、波幅漸降的韓國股市相當有利。KOSPI200指數的波幅已從金融風暴時的50%下降至現在的38%，加上近半年韓股跟隨外圍下跌，調整已頗多，增加了未來穩步上揚的空間，適合穩中求進的投資者。
黃家樂
基金投資服務部區域董事
荷銀投資管理（亞洲）有限公司