麗星郵輪（678）00年11月以每股5.66元招股上市，初時最高價8.31元，27個月下來，股價創新低，現價1.71元，較最高價大挫近8成。
■麗星是全球第4大郵輪經營商，以「麗星郵輪」、「挪威郵輪」及「東方郵輪」3個主流品牌，經營20艘郵輪，標準床位逾26000個。麗星郵輪有9艘郵輪，旅遊航線以亞太區為主，挪威郵輪與東方郵輪共有11艘郵輪，經營加勒比海、百慕達、阿拉斯加、歐洲、夏威夷、新英格蘭、美洲及南美洲航線。
集團盈利主要來自票價收益，另有「船上收益」來自博彩、飲食、岸上觀光等。船上賭場規模不大，因此「賭城概念股」的概念不濃，否則股票可獲較高評價。
■02年（12月年結），營業額122.74億元，增14%；純利4.09億元，每股9仙。去年扭轉對上連續兩年虧損，01年虧損1.25億元，00年虧損3.43億元。業績扭虧為盈，主要因為集團重組業務，及亞太區以外航線有4艘郵輪全面投入服務。麗星的盈利頗具季節性，與旅遊旺淡季有關，亞太區季節性變動較北美洲為低，原因是氣候變化較小，北美一般在12月至3月及6至8月較為暢旺。02年末季，麗星虧損達2.16億元，與季節性因素及撥備有關。
■03年，麗星業績估計溫和增長，去年兩度集資共獲12.09億元，有助減輕利息開支，但平均油價高於去年。全年盈利預測4.95億元，每股0.10元，增1成。現價1.71元，往績PE19.1倍，預測17.1倍，雖然仍高，但已較兩三年前無PE可計好得多。
■02年底，借貸淨額155億元，淨負債比率（借貸淨額除以股東資金）108%；每股淨值2.88元，股價有折讓41%。
●麗星上市初期，股價高於資產值逾3倍，現時有折讓逾4成，開始較為實際。然而，未來仍有集資壓力，暫時仍以觀望為宜，可候PE跌至15倍以下才考慮。
何車