保薦人除了要負責為企業籌備上市活動、進行架構重組以增加吸引力外，若企業是屬於創業板類別股份的話，保薦人更要在上市後首兩年擔任企業的監察人，主要是因為企業在上創業板時，並沒有規定需要有盈利紀錄，為了保障小股東的利益，保薦人便成為了確保企業會按照計劃發展的機制。
雖然交易所要求保薦人負責監察企業在上市後兩年內的活動，若在該段監察期內企業出現問題，保薦人便會受到處罰。不過，筆者認為這個安排仍未必能夠保障到小股東的利益，尤其是企業的日常決策仍然是由管理層負責。另外，部份企業之主要業務是在本港以外，令到保薦人難以無時無刻監察企業的運作，加上保薦人對企業之運作未必熟悉，亦會令監察產生困難，所以要杜絕企業的違規活動，並不容易。
現時即使創業板的保薦人可收取不菲的費用，但不等於有很多大型的投資銀行願意擔任創業板保薦人，所以投資一些創業板股份時，不但要了解企業的質素，亦要留意保薦人能否恰當地發揮監察作用。
要令到企業能成功上市，除了是保薦人的功勞外，包銷團亦是另一個不可或缺的角色，包銷團的出現主要是若企業無法在市場上籌集全數資金，便會包銷餘下之部份，令到企業可以順利上市。不過企業能否成功上市，除了依靠包銷商的客戶網絡之外，股票市場的投資氣氛亦是非常重要的因素，隨着投資市場氣氛轉淡，經常出現認購不足的情況，即使企業願意支付更高的包銷費用，亦未必有證券行願意承擔包銷商的角色。有市場傳聞指出，部份股份由於認購反應不理想，包銷商為了降低本身的風險，很多時都嘗試以「不可抗力條款」來推掉本身的包銷責任，又或者會要求上市企業自己尋找有興趣的投資者認購股份，才肯承擔包銷商的責任，這類股份即使成功上市，其股價表現亦會變得較為遜色。
鼎康御泰證券研究部副經理 彭偉新
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