國泰航空（293）業績遠勝預期，盈利增長5倍，若計及上年錄有出售投資的特殊項目，則盈利增幅應達18倍多，反映國泰受911事件打擊後，復原之速度。
去年國泰盈利39.83億元，而上年僅為6.57億元，不計特殊項目，盈利更低至2.05億元。去年每股盈利1.195元，中期息16仙，末期息56仙，全年股息72仙，較上年增3倍，是上市以來的最高紀錄，最高盈利是00年的50億元，當年股息只是65仙，佔盈利31.7%，去年股息則佔盈利60.3%。
相信上半年停飛的飛機已復航，年底的客運可運載量較中期大幅增加，且略高於上年數字，運載率高達77.8%，亦為歷史紀錄，其中歐洲航線更達86.4%，平均數則較上年升6.5個百分點，礙於北亞、東南亞及中東的收益率下跌，是頭等及商務客位需求疲弱的影響，客運收益率仍微跌0.7%，客運營業額只增8.7%。
貨運可運載量增加16.5%，運載率升3.9個百分點至71.2%，而競爭激烈，收益率仍跌2.7%，營業額則增12.5%。
航空飲品及其他服務營業額則跌12.3%，營業總額只增8.7%，但營業開支則減4.27%，以致營業盈利增幅達4.7倍。雖然淨財務支出增加30%或1.72億元，而聯屬公司的貢獻則增72%或1.36億元，有相當彌補，以致盈利增幅強勁。
營業開支減少，值得注意是燃料支出下降7.8%，或許與若干飛機停飛有關，但表示平均油價下跌7%，應是對沖政策的效果，現時對沖安排至05年，市場擔心油價上升對國泰的影響，實際情況則較預期為佳，國泰表示除非戰爭爆發，否則對成本增加有限，去年燃油支出佔成本17.8%，員工開支則佔26.8%，每單位成本則由2.36元降至2.13%，控制成本有限。
財務支出因貸款減少而下降9.2%，但財務收入因利率下跌及股市影響減少20%。
國泰在復原中是毋庸置疑，但美伊戰雲密布，展望殊不明朗，若出現戰爭，對航空業會有相當打擊，國泰對現年重獲去年佳績認為絕非易事，因此，股價升後仍然反覆，現價11.1元，PE9.3倍，息率6.48厘，本有相當吸引，而展望不明，亦難有表現，希望是高息率使股價有較佳抗跌力，不過，派息比率是否維持，同樣難保證，建議待展望明朗後再作考慮。
齊明