中華煤氣（003）預告暫停派發紅股，終於證實，改變持續派發紅股的政策，而去年業績亦出現15年來首次下跌，由於停派紅股已在預期，股價亦已反映，變化不大。
去年中煤盈利30.87億元，較上年減少9570萬元，跌幅為3%，因01及02年的回購股份註銷，每股盈利反增2.26%至54.2仙，中期息已派12仙，末期息將派23仙，全年股息35仙，較上年增10%，股息佔盈利比率由57.5%升至64.5%。
中煤去年銷煤氣量只微增0.28%，用戶增63000戶，營業額增0.3%，營業盈利則增5.58%，但投資收入減少8910萬元至7920萬元，利息收入淨額減少約2億元，因此，盈利的減少，是投資及利息收入所形成，經營煤氣業務仍有增長，有關邊際利潤率由46.7%升至49.2%，其中使用燃料物料減少3.5%，人力成本增2.3%，折舊減少9.1%，其他營業支出更減10.6%，而整體生產效率則升2.6%。
除供應煤氣外，亦於本港經營12個專用石油氣的士加氣站，而國內的貢獻雖增1.8倍，但僅4200萬元。
中煤去年將馬頭角南廠重建項目住宅權益27%售予恒基地產（012），收取3.8億元，其中絕大部份是利潤，但去年未將利潤入帳，相信候至物業售予第三者始行入帳，反映中煤無意為去年業績作特殊安排，相信是配合恒地建議私有化恒基發展（097）時的論調，認為中煤股價已高。
中煤已參與國內12個城市管道燃氣項目，另有兩項將於今年落實協議，該等投資陸續提供貢獻，估計至05年的貢獻在2億至3億元之間。
今年的展望，中煤預計煤氣銷量增3%，客戶增55000戶，業務有穩健增長，派息不少於去年的35仙，不派紅股，相信與股息有關，過去送股後股息仍維持，即股息有增長，送股才有意義，若送股後減息，純屬數字遊戲，中煤繼續投資國內，相信已無意提高派息佔盈利的比率。中煤佔15%的國際金融中心二期寫字樓年內完成，已售14層，將為中煤帶來貢獻，整體業績可望增長10%或以上。
中煤現價9.6元，PE17.7倍，息率3.64厘，估計今年PE16倍，其後兩年有相當物業收益，短期吸引雖然一般，中線可以持有。
齊明