近期恒生指數期貨持續呈現大「低水」（Discount）情況，期指經常低於恒指達百餘點，引致投資者頗多揣測，想不到日前筆者整理本欄的舊稿件時，無意間從一篇舊稿中找到答案，值得跟讀者一談。在2002年3月19日本欄那篇題為：「期指大低水的真正原因」的文章中，是這樣寫的：「上周好友Christine頗緊張地來電，詢問為何期指的低水情況這麼嚴重？事緣上周五3月期指收11080，較恒指收市價低130點，相對往常期指平均約於恒指上下50點內波動，明顯偏低，她恐怕此乃股市快將下挫的預兆，故此便來電詢問。估計Christine可能持有大量『好倉』，否則她不會這麼緊張。」
從上述可見去年3月期指也出現大低水情況，與現時期指低水情況類似，當時筆者解釋乃滙豐（005）及恒生（011）派股息除息所引致！這次筆者相信也是相同原因，受兩大銀行股派息所致。由於滙豐每股派股息2.535港元（0.325美元），而恒生則每股派股息2.8元（另有特息0.5元），而持有現貨（股份）是可獲取股息，但期貨卻沒有股息，因此期指的部份低水乃反映此因素。此外，以滙豐及恒生將派發的股息計算，大約相等於100-105點恒生指數，亦即表示在本月17及19日當這兩銀行股除息，屆時恒指便會因而下調大約100點，同時受這因素引致期指的大低水情況亦會消失！
另一方面，順道向讀者指出一個季節性效應（SeasonalFactor）的例子，暫時估計若無其他重大不利因素，這兩大銀行股在每年3月也會派高股息，亦會引致期指呈現大低水情況，而基於這現象在每年3月也會浮現，這亦是季節性效應之一。Oh!一時忘記了滙豐將採用每季的制度，明年3月的股息可能將會較低，因此這季節性低水情況亦較輕微。
另一方面，本欄在2002年8月9日那篇題為：「滙豐增加股息之謎」一文結語時是這樣寫：「最後，在今次的業績報告中，給筆者的感覺是JohnBond好像是想SellSomething！Sell乜？日後再談！」此篇乃在滙豐剛公布的2002年上半年業績時寫的，由於筆者向來喜歡翻閱中期及全年業績報告，尤其是那些有意欲投資的公司之年報，而滙豐之年報翻了真不知多少年了，故在閱讀去年中期業績報告後，很自然地察覺到JohnBond之主席報告裏文筆及用詞跟過往有些不同，好像想Sell一些東西，便在去年8月寫了「JohnBond好像是想SellSomething！Sell乜？」這一段。
直至近期滙豐大舉收購如美國的Household，筆者才驚覺到原來去年中期業績乃是他欲Sell滙豐給收購目標的股東之廣告，當然啦，以「公仔紙」代替現金收購，怎能不落功夫！
最後，從附圖可見，滙豐的頸線阻力頗大，連續兩次反彈亦未能衝破，此頂部形態跌破頸線後的典型後抽（PullBack），相信短期會下試81元支持，欲買滙豐的朋友可稍等，不用急！
譚紹興
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