太古（A，019）將於明日公布02年度業績，預期純利將由01年的41.18億元大幅上升36%至56億元水平。純利上升主要是受惠於來自聯營公司國泰航空（297）的貢獻增加所致。不過，隨着物業市場整體前景仍不明朗，加上租務市場表現疲弱，來自物業相關的盈利貢獻亦有一定的壓力。
集團持有46%的聯營公司國泰今日公布02年度業績，預料純利會大增4倍至33億水平。國泰業績上升主要是受惠於整體航空業由911事件後逐步復甦，加上控制成本得宜、乘客量大幅改善及區內貨運需求增加。
估計太古來自航空業務的稅前盈利貢獻將大幅上升2倍以上至21億多水平。而太古的中期業績中已顯示集團營業額上升7%至74億，純利更上升13.5%至27.3億。不過，由於期內並未有新的大型項目開售，主要集中銷售維景灣畔的貨尾單位，物業發展收入將不會有太理想的表現，租金收入方面亦有下調的壓力。
事實上，由於今年的甲級寫字樓供應量仍十分充裕，03年集團的租金收入前景仍不樂觀。相信太古整體地產業務收入將由37億下跌到35億水平，主要是受地產投資回報率下降所影響。不過，預期太古於02年度亦不需要再為地產項目進一步作出減值撥備。太古較早時已為物業發展作出1.37億的減值撥備及為維景灣畔進一步作出1.75億撥備。租金收入方面，預料寫字樓租金收入將會下跌3至5%，不過，由於商場租金收入表現理想，可抵銷部份負面影響。
由於太古股價近日已由低位累積不小升幅，業績轉好的消息將不預期會對股價有大刺激，由於現價預期PE只有9倍，加上與每股50元的資產淨值有超過30%折讓，有中線投資價值。
鄧聲興
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