上月股市表現反覆而缺乏方向感，主要受着多個不明朗因素困擾：美伊局勢、藍籌業績、財赤問題等。美伊戰局一拖再拖，布殊政府似乎作戰心意已決，但礙於多方阻力未能消除，令到局面膠着。踏入3月份一切都會明朗化，戰與不戰也應有定論，主要是基於氣候問題，最遲也要在月底前決定開戰還是撤兵。
3月份重磅藍籌陸續公布業績後，機構投資者會重新評估港股之投資前景，並釐定第2季的投資策略，決定增持還是減持。至於財赤問題，能否令基金經理及評級機構安心，將在本周財政司司長公布預算案後轉趨明朗。若政策令人信服，則會挽回外資之信心，否則本港的投資前景自會被降低評級。由是觀之，3月份將成為大市的轉捩點，直接影響未來數月份之大方向。
筆者認為，從政治局勢分析，開戰事在必行，但開戰後能否大升，關鍵在於開戰前是否跌夠。以現水平恒指9000點計，似乎並未全部反映不明朗因素，就算大市有幸回升，上望空間極之有限。從值博率角度看，現水平入市吸引力不大。
藍籌股業績不理想已是市場預期之內，應該不會構成對大市有太大的衝擊，只是擔心結果會否較預期為差而已，這將成為大市向下之藉口。財政預算案方面，特區政府在公布預算案前已不斷放風有關公務員減薪及加稅等政策，目的只是令社會人心預先作出心理準備，至於能否令投資者安心，將取決於整份預算案所作出的數據是否合情合理，能否有效去解決問題。
雖然大市的短期變化難以捉摸，但既知經濟狀況及基本因素未能短期內迅速復甦，即是說大市就算回升也會很快遇到阻力。大市要上破一些大位如10200及10800，必須有很強之因素支持才能成功，故此，在9000點水平入市之值博率不大。1000多點之升幅對長線基金吸引力不夠，除非能夠肯定地計算得到此等阻力位可以克服。但從風險方面去分析，則港股同樣是有機會下試8000點或更低的水平，只要上文所提的3個不明朗因素偶一出現意外，市況便會面對危機。以1000點之利潤去博1000點或以上的風險，極不化算。
假設大市真的在未來一兩星期內作出足夠下調的話，例如恒指回落至8000點或以下，則值博率便大為提高，到時就算最壞的情況已出現，局勢便無後顧之憂，一切已變得明朗化。8000點水平之回報是2000多點，但向下之風險則變得很細，這樣的水平對基金才有入市的吸引力。故此，在策略上，筆者傾向於預計大市易跌難升，中長線有吸引力之入市水平為8000點附近。
沈振盈 訊滙證券董事總經理
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