恒指由01年底至今，下跌15.2%，中電控股（002）則升6.3%。跌市時，中電往往跑贏大市；升市時，中電則往往跑輸大市，即升幅較遜。
■02年（12月年結），中電營業額261.34億元，微增4.5%。股東應佔盈利70.79億元，略減2.5%。盈利倒退，主要受到紅磡海逸豪園盈利大降所影響。
受管制的全港主業盈利58.14億元，增7%，仍有增長，是因為受管制資本開支58.61億元，上升13%，主要用於輸電及銷售基建設施。
不受管制的海外業務，最為突出，盈利達8.9億元，由於基數小，升幅高達93%，盈利來自亞太區（尤其是中國、澳洲及印度）的電力計劃。
去年每股盈利2.94元，PE10.9倍；不包括海逸豪園盈利，每股盈利2.71元，PE11.8倍。
■在盈利無大變動情況下，股息高低較受注意。中電1年派4次股息，末期0.51元，增7仙，另特別股息0.23元，減0.38元。末期共派0.74元，減0.31元，這是因為海逸豪園盈利貢獻減少。連同首3季，每股全年共派1.88元，減少10.5%，股息率仍高達5.9厘，暫時在恒指成份股中息率榜上排第3，次於恒隆集團（010）與希慎（014）。
■03年，中電盈利預測73億元，增長3.1%，每股盈利由2.92元增至3.02元，盈利增長來自本港售電業務及海外不受管制業務。預測PE10.6倍，預測息率約6厘。
■中電預期至05年，不受管制業務盈利將佔總數三分之一，意味中電有信心在本港售電以外的業務，獲得理想收益，股份評價可稍為提高。
●過去52周，恒指高低波幅達35%，中電穩定得多，波幅只有11%。股價相對穩定，是中電及其他公用股的特色，是穩健派投資者理想對象，6厘高息亦是收息對象。
何 車