東方表行（398）10年前上市，當年盈利3400萬元，今年盈利估計是當年的兩倍以上，但現價1.02元，仍低於招股價（1.09元），屬於超值。
■東方表行是本港著名表行，近年進軍國內市場。03年（3月年結）上半年，營業額8.76億元，增3.5%；純利3546萬元，倒退12.5%，每股盈利由0.146元降至0.129元。零售市場不景，同業競爭，影響業績。
02年下半年，東方表行受911影響；03年下半年，旅遊業復甦，盈利可追回部份上半年所失部份。全年盈利預測7700萬元，微跌3%，每股盈利由0.288元降至0.28元，往績PE3.5倍，預測3.6倍。下年度，旅遊業復甦，國內旅客到港增加及大灑金錢，東方表行盈利估計回增10%以上，PE僅3.3倍。
■本港一般零售業處於「捱打」局面，回復稍為好景估計仍需1年以上，但東方表行情況較佳，主要因為有大量國內旅客到港光顧挹注，受惠程度當然不及金行。
另方面，東方表行銳意進軍國內市場，則可使整體業績提升。東方表行短期內將全力拓展上海、北京及其他中國大城市的零售網絡，集團財政條件充裕，拓展業務所需資金，不必依靠舉債。
■02年9月，東方表行手上有現金逾9000萬元，減去借貸後現金淨額為6220萬元，不必計甚麼淨負債比率。每股資產淨值2.10元，股價折讓率51%。
■東方表行10年前上市以來股本變化簡單，無送股無供股，只在97年中以每股1.09元配售15%新股。10年下來，東方表行每股盈利增逾1倍，每股資產淨值增逾3倍，但股價並無寸進。
●中國入世，今起計兩年內，中國將全面開放及取消鐘表進口的配額與許可證限制，東方表行打入國內市場，有概念可炒。PE以區區6倍計，股價已值1.85元。
何車