市場期待已久的滙豐控股（005）業績將於下周一公布，預期02年度純利將會由01年的54億美元上升19%至64.33億美元，主要是受呆壞帳撥備下降所帶動。
滙控於01年度需要為阿根廷及普林斯頓票據作出大幅度撥備，相信02年度的呆壞帳撥備可因此而下降。不過，滙控於02年度仍需要為收購利寶銀行及法國商業銀行作出商譽攤銷，預料金額將達到8億美元。另外，本地個人破產個案大幅上升，將令到信用卡相關的呆壞帳撥備增加，成為影響業績的變數之一。
滙控於01年作出了32.06億美元的呆壞帳撥備，當中有11.2億美元是為阿根廷業務而作出，另外有5.75億美元則來自普林斯頓票據。市場較早時曾擔心滙控將要為巴西業務於02年度進一步作出撥備，但自當地新政府成立後，局勢已穩定，故進一步作出撥備的機會已下降，因此預料滙控02年度的呆壞帳撥備將回落30%至22億美元。
呆壞帳撥備中，預料本港業務佔近5億美元，歐洲及北美則各佔7億及4億，如不計入非經常性項目，滙控的呆壞帳撥備將會上升30%，主要是反映本地個人破產個案大幅上升及資產價值下降。受惠於經營開支下降，預料集團未計入撥備的盈利可上升5至8%，溫和的貸款增長亦預料可抵銷部份息差下跌的壓力，相信淨利息收入於期內將有輕微單位數字的增幅，不過，非利息收入預料只會保持平穩。
滙控現價預期03年度PE13倍，股價相對帳面值接近2倍計，估值不算貴，但預料未來股價仍會受收購HI而產生大量新股所影響而出現壓力，因此，投資者宜待滙控股價回吐至80元或以下才考慮作中長線吸納。
鄧聲興
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