電訊股走勢依然十分惡劣，暫時恒指是喘定，卻似乎有頗大機會跌破9000，昨日油股造好，資金流向防守性較高的股份，連帶早前熱炒的二三線也出現了調整的現象。
太平洋恩利（1174）及威鋮（1002），仍是筆者心目中較值博的對象，不過筆者一批長期跟進的股份中，要算是信星（1170）最落後，近日開始見有較多人品題，相信是裕元（551）屢創新高的關係。
早前信星其中一個創辦人，因為行將退休而將股份出售，令信星貨源霎時間大增，消化了大批購買力，是信星股價不前的技術性理由。
論股價走勢，信星遠遠落後大市，但PE則絕對不算平，現價PE12倍左右，裕元長升長有，歷史PE也是12倍左右，但裕元規模遠比信星大，又有加入恒指成份股的憧憬，值得有溢價。用這個角度去分析，信星股價早已在合理水平，未能再升不純粹是技術性理由。
表面分析的確如是，但筆者認為普遍人只看一兩年預測PE的做法，是過於片面的分析，歷史數據已反映在股價，尤其今時今日二三線熱潮已一段時間，尋寶一定是要大膽假設，然後去博表面已貴的股份。
信星的企業管治紀錄良佳，這是筆者早前鍾情的主要理由，前景其實甚至比裕元值得憧憬，運動鞋品牌已是幾分天下，生產設施外判及整合的過程已相當成熟，但休閒鞋卻仍是百花齊放的局面，生產商的整合以至工序轉移至亞洲的過程，尚有一大段路未完成，以信星規模，是有可能成為其中一個贏家。
信星近年業績失望的主因，便是擴充生產設施的初期成本所拖累，但這正造就條件以備日後迎接另一外判潮。不錯裕元也有生產休閒鞋，但運動鞋比重太大，所以業績突破的動力不夠，主要還是靠早前收購及垂直綜合。
太多人只看歷史PE，信星縱有股息支持卻只會牛皮，不妨以收5厘息作前提，長線博公司一兩年後踏入收成期。
黃國英