中電控股（002）02年度純利下跌2.5%至70.7億元，和預期相近。集團上年度為電訊資產、海外電力項目投資及員工退休金而作出了3.83億減值撥備，電訊項目於期內出現1.82億元經營虧損，影響純利表現。
雖然中電已把出售何文田職員宿舍所獲得的3.13億盈利入帳，但整體物業發展收益亦大幅由14.68億元降62.8%至5.42億元。受惠於上年本港平均溫度較高，集團本地電力銷售上升2.8%至27712GWh，故利潤管制項目盈利上升7.2%至58.1億元。至於非利潤管制項目盈利更大幅上升93.1%至8.9億。
現時非利潤管制項目佔中電總收益約13%，但集團計劃把比重於05年底增加至1/3，雖然非利潤管制項目的回報率較高，並且可刺激中電盈利表現，但涉及的風險亦會較大。
展望未來，集團會繼續透過逐步增加資本性開支而維持利潤管制項目的盈利穩定增長，不過，利潤管制安排將於今年作出中期檢討，雖然不預期有太大的改變，但利潤管制未來的安排將會成為影響中電前景的最重要因素。以現價預期03年度PE10倍及息率5厘來看，股價仍有一定的防守性，但上升空間有限。
另外，近日有傳言指滙豐控股（005）與HI的交易完成後將會引發超過80億美元的沽盤，故股價表現疲弱。雖然即將公布的業績有機會帶來支持，但相信是短暫的，因此，投資者如擔心滙控有機會失守80元，則可趁反彈買入認沽證。現時市場成交最活躍的滙控認沽證為9724及9578。9724的引伸波幅為25%，9578則為22%；溢價方面，9724為12%，9578只有4%；槓桿比率則同為16倍，不過9578的年期較短，故溢價較低。
鄧聲興
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