上周跟讀者講述未平倉合約的運用方法後，接到不少詢問的Email，今日與大家再談一談。筆者很久之前買了一本頗專業之技術分析書，名為《VolumeandOpenInterest》（成交與未平倉合約導論），是由美國的KennethShaleen所作。正如書名所述，該書主要是討論成交及未平倉合約，據聞是市面上僅有的數本講述這話題的專門書籍。
筆者向來喜歡購買及收藏書籍，多於真正用心研讀，故書櫃中擺放了很多買了而尚未閱讀的書，正如這本《VolumeandOpenInterest》存於書櫃中多年，直至早前年晚大掃除才再拾起此書。
Shaleen在書中講到，在期貨市場中，期貨的走勢（升勢或跌勢）就像火一般，是需要燃料的，燃料愈多走勢便愈強勁，同樣道理，當燃料耗盡，走勢便自然完結，即升勢到頂或跌勢到底。Shaleen指出，未平倉合約便是期貨走勢的燃料：「投資者若能領悟未平倉合約是燃料的代名詞，則他的交易（Trade）知識至少優於其他80%投資者！」筆者不知Shaleen如何得出80%這百分率，但這反映未平倉合約的重要性。
市場向來有一共識，就是當大戶或強者因看好大市而持貨（長倉），由於好倉在強者手中，則該投資產品通常是會上升；同樣道理，當強者看淡大市而持貨空倉，則該投資產品通常會下挫。至於散戶，唉！無謂講啦，散戶向來是「散」的。
大戶做甚麼當然不易知，但投資者可藉分析市場成交量和未平倉合約的變化，來找出強勢力度是看好（長倉）或看淡（空倉）。
至於如何運用未平倉合約，本欄已於上周討論了，今日不再講了，否則編輯Christine又會……！
早前Shaleen在芝加哥期貨交易所教授技術分析時，曾給學生們一條有趣的填充題：「未平倉合約數量上升時，如果價格XX，則表示根本的YY趨勢很穩健並會持續。」XX及YY應該是甚麼，則留給讀者細想，看看你們的答案是否與美國投資者相同。
昨日港股的跌勢好像有加劇之態，不如先談恒指走勢，未平倉合約留待期指呈現「適當」訊號再講。基本上，正如附圖所示，恒指在日線圖中已形成一頂部形態，由其頂部（2月3日高位10246點）垂直至頸線之長度為946點，這即表示當港股跌破頸線後，其下調目標為頸線之下的946點。暫時頸線處於9100點，故當恒指正式大幅跌破頸線，則其下調目標便是8154點（即9100－946）。
港股好像仍可勉強企於頸線之上，可是恒指3隻重磅成份股滙豐（005）、中國移動（941）及和黃（013）等，已先後跌破它們頂部形態之頸線，顯示其下跌之走勢已被確認。
恒指3隻重磅成份股跌勢已被確認，反映大市下挫並跌破其頸線僅是遲早問題，但很奇怪，大戶好像是「托」着大市，同時力沽3大藍籌，不欲讓指數跌勢太急，其目的是……？
譚紹興
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