恒隆地產（101）中期業績減退，已在意料之中，主要是出售投資物業收益減少，雖然股價因此而回落，但對其中線評價並無影響。
截至去年底止半年，恒隆地產盈利5.7億元，減13.3%，除優先股息後，每股盈利18.9仙，中期息11仙，與上年相同。
期內租金率下跌，恒隆地產的司徒拔道御峯出租近半數，帶來收益，使期內租金收入達到9.73億元，增長3.8%，而提供的淨收益則減1.3%，相信與新物業完成若干開支有關。
出售花園台物業，只錄得淨收益3300萬元，較上年度同期減5070萬元，其他收入（主要為利息收入）減560萬元，行政費用增250萬元，財務費用增2190萬元，主要是御峯豪宅出租後，利息支出作為經常費用處理。
應佔聯營公司稅前盈利增加730萬元或25%，反映上海的物業投資表現理想。
恒隆地產目前正發展4個地盤，部份已屆預售期，而市道疲弱，仍待觀察，相信未能於今年6月前推出，因此，對6月止的年度，相當今年盈利減15%左右，每股盈利35.6仙，派息維持40仙，雖然高於盈利，但恒隆地產下年度將有較佳業績，偶然超派股息，並無大礙，可以維持形象。
下半年可能推售物業，估計包括柯士甸道西的君臨天下以及位於何文田的住宅，前者面積138萬方呎，後者只有11萬多方呎，君臨天下將於年內完成，屆時將以現樓方式出售，成本低，可為04年6月止年度帶來利潤。
除上述兩地盤外，位於西九龍填海區的興華街西及海輝道兩地盤亦將於明年完成，也會因循樓市形勢而推出。因此，明年度開始，將是恒隆地產的豐收年，手頭4個地盤均是有利可圖，明年利潤不難倍升，實際看推出的樓價及銷售進度而定。
恒隆地產現價7.35元，預期PE20.6倍，息率5.4厘，無疑PE相當高，但實際只是反映前景，目前手頭地盤均有利可圖的，相信為數有限，也是恒隆地產的優點，因而風險不大，未來仍將跑贏地產股，可逢低收集看中線。
齊 明