筆者近日參加了一個有關認股證的講座，當中講者提及了一些有關投資認股證的錯誤觀念。很多投資者在買賣認股證時，亦經常犯上這些錯誤，值得在此跟大家分享。
首先，我們在選擇認股證時，經常認為溢價低就是抵買，但其實溢價低並不代表抵買。溢價是指正股價格在認股證到期時需要變動的幅度才能令投資者達到平衡損益點，故此，如投資者不打算把認股證持有至到期日，則溢價的實際意義不算太大。
事實上，溢價低是有其背後的原因。第一，價內證一般都是溢價較低，但對正股的敏感度則相對會較低，而且引伸波幅未必低。第二，很多時溢價低的認股證都是快將到期，即末日輪。故此，雖然溢價較低，但時間價值的損耗亦十分快，令認股證的價值較低。
另外，有時兩隻溢價相同的認股證，亦可能有不同的表現，因槓桿比率、到期日及引伸波幅等均會影響認股證的投資價值及風險，溢價不是評估認股證的唯一風險指標。
除了溢價外，我們經常談及的引伸波幅亦令到很多投資者有誤解。無可否認，引伸波幅是反映一隻窩輪平與貴的重要因素，但引伸波幅亦會受到正股波幅變化或場外期權的引伸波幅變化所影響，因此，就算投資者選擇了一隻最低引伸波幅的認股證，但如場外期權引伸波幅下降，又或者是正股波幅下降，則該隻認股證亦會面對價格下跌的壓力。因此，當我們選擇認股證時，除了與其他同類型股證比較引伸波幅外，還要參考期權引伸波幅及正股波幅的變化。
上周五提及的滙豐認購證9558大挫25%，而正股只下跌1.18%，反映出末日輪及高槓桿輪的波動性十分大，只適宜小注投機及必須止蝕。
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鄧聲興