渣打集團（2888）業績比預期理想，刺激昨日股價上升6%。截至12月底止02年度，集團純利升20.7%至8.44億美元，派息比率仍維持在74%高水平。雖然來自本港的呆壞帳撥備因個人破產個案大幅上升，於期內急升66%至4.28億美元，加上為阿根廷業務作出7500萬美元撥備，但整體呆壞帳撥備仍較上年同期減少1900萬美元。
來自國內貸款的回收增加，以及把業務焦點轉至較低收益的業務，亦是令到呆壞帳撥備較預期低的原因。不過，本港貸款質素明顯轉壞，期內，來自本港的呆壞帳撥備大幅上升66%，佔集團總撥備金額達60%。
受到個人破產個案大幅上升的影響，旗下ManhattanCard的稅後溢利更大幅下降99%至只有320萬，呆壞帳撥備亦大幅增加75%至10億元。因此，來自本港的稅前貢獻比例亦由01年的33%下降到32%水平。
無可否認，受惠於集團成功提升成本效益，期內股本回報率由12%改善至13.4%，淨息差亦由3%改善至3.1%。預期03年度純利可進一步上升到9億美元，現價預期PE13倍，息率5厘，不過不失，毋須高位追入。
周二本欄曾提及長實（001）有機會上試50日線，可考慮購入認購證博反彈，當中9680及9682分別累積升幅20%及19%，可考慮獲利。相反，滙豐（005）股價現時仍落後於50日線（86元），預料後市有機會反彈，可考慮買入認購證博反彈。9558的引伸波幅及溢價均非常低，分別21%及1%，到期日為3月31日，屬末日輪。不過，其槓桿比率卻高達58倍，故只可小注投機，由於年期太短，不宜太進取。
鄧聲興
網址：