從學術的角度來看，投資與下棋有其相同之處──就是大家都要對對手的行為作出理性的預期。
要成為一個好的棋手，便要懂得考慮多幾步棋、考慮對手的下棋風格，甚至他的心理狀態等，務求做到「知己知彼、百戰百勝」。而作為投資者，亦要對你的對手有深入的了解，才能增加勝算。
在金融市場，對手可以是一個人、一個機構，甚至是一個市。遇到不同的對手，投資策略亦會有所不同。最簡單的例子就是認股證的買賣。
過去的認股證買賣是沒有莊家制度的，特別是備兌證市場，是由不同的金融機構發行上市公司的備兌證，所以單是滙豐一隻股份，市面上已經可能有十數隻相關的備兌證上市。
買賣認股證的最大風險，可能是流動性風險──即是想買時買不到、想沽之時又沽不到的情況。由於備兌證市場是一個零和遊戲市場，有人賺錢便代表有人蝕錢。
以前買賣備兌證的對手就是備兌證發行商。雖然當年沒有莊家的規定，但實際上，不少發行商都會為自己旗下備兌證擔任莊家，提供足夠流動的服務。
如果投資者不理對手（備兌證發行人）的風格，單看備兌證的數據而決定入市買賣，便很容易吃虧。例如備兌證溢價看起來很便宜，原因是莊家根本沒有或甚少參與買賣，結果賣家要低價才能把備兌證賣出，造成備兌證溢價偏低。那麼，這些備兌證發行商便不是好的對手，應該少沾手他們發行的備兌證為妙。
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授