華燊燃氣（8035）以賺取管道接駁費為主，市場一直擔心收費會有變化，華燊每次公布業績都透露穩定，且較上年度有增長，截至去年底止的3季，每季平均每戶接駁費均為2330元人民幣，較上年同期增11%，市場對此稍為放心，股價即行炒起。
華燊去年12月止第3季，完成接駁6.45萬戶，3季共接駁17.2萬戶，增44.5%，總累計用戶共41.5萬戶，管道燃氣銷售增1.2倍，液化石油氣批發及零售增214.3%，3季盈利1.99億元，增70.9%，每股盈利9.28仙。
毛利率無甚變化，維持於52%水平，銷售及分銷費用以至行政開支因營業額增加63.4%，也分別增75%及41%，其中第3季行政開支佔3季總數52%，即第3季顯著增加，原因不明，但該季邊際利潤率仍達34.8%，3季累計邊際利潤率為38.7%。
期內成功由地方政府取得30項新獨家經營合約，以經營管道燃氣，該等合同已超越全年目標，現有合同已覆蓋65個城市及地區，可接駁用戶238萬戶，主要位於華東區。手頭合約龐大，需資金發展，期內現金回流達1.8億元，加上獲得一項3年期銀團貸款2.2億元，可應付短期以至中期投資。
應收帳對華燊有相當影響，若積壓應收帳，不利於財政，甚至影響發展，已收緊信貸政策，鼓勵員工催收帳款，現已控制於78日水平，但預期短期仍需略為倚賴借貸發展，希望一兩年內可以改善，不過，由於現金流量穩健，銀行態度改變，已獲得銀團貸款，相信未來資金仍可安排。
華燊以接駁費收入為主，管道燃氣銷售仍虧損，去年由負毛利10%收窄至7.8%，是平均成本下降6%。今年1月成本升8%，將加大虧損，正擬加價10%，是物價局早前規定的範圍。
華燊現價0.98仙，估計3月止年度PE約7.8倍，以其增長幅度，PE並不算高，而市場對接駁費及應收帳疑慮仍未完全消除，市場偏於投機性，最近一個升浪由0.73元升至1.08元，但隨即回至0.88元，可見波動幅度，因此，仍然是候低炒不高追的股份，而且應參考市場消息。
齊 明