卜蜂國際（043）上市逾15年，市值曾叩百億元，現餘下7.34億元。連蝕5年後，02年估計獲利近5億，可炒翻身概念。
■卜蜂經營飼料廠及家禽畜牧業務，亦產銷摩托車與汽車配件。02年（12月年結）上半年，純利3.71億元，每股0.17元，純利中有3.43億元來自出售1.01億股上海大江B股。不計出售大江，純利仍達2800萬元（01年同期虧損1.74億元），業績大佳原因有利息支出下降、禽畜飼料成本減少，及土耳其業務扭虧為盈。中期報告董事會的展望是「對前景深感樂觀」。
■卜蜂重組債務，售大江減債。02年上半年售1.01億股大江後，7至10月已知再售1457萬股，估計再獲利6300萬元，假設12月年結前再無減持，02年全年盈利預測4.8億元（01年虧損8032萬元），每股0.22元，PE低至1.5倍。
■大江帶來的大豐收，並未完結。去年10月，卜蜂仍持有1.003億股大江（佔14.8%），由02年上半年帳目推算，每股帳面成本僅0.16美元，上周五大江市價0.506美元，以此計算，卜蜂03年出售大江可再獲利2.71億元，盈利預測3.7億元，每股0.17元，PE2倍。卜蜂出售大江減債意向鮮明，由於屬重大交易，須股東大會通過，去年11月26日股東大會已表決通過，大江可於03年12月前沽售。
■卜蜂02與03年PE低至1.5與2倍。不計出售大江盈利，則分別為10倍與7.5倍，以翻身股而言，並非偏高。
■卜蜂「壞處」是債重，但「壞中有好」，將迫於續售資產，有可能續獲可觀特殊利潤。
●卜蜂股價對業績與重大事項反應敏感，去年9月19日宣布中期業績由虧而盈，5日內由低位彈升28%；去年11月26日股東大會通過續售大江後，1個月內彈升38%。按照去年習慣，02年全年成績表將於下月27日前後派發，可先行上車，派成績表後沽一半，餘一半中線持有，博仍有類似出售大江增值數倍的項目。
何 車