在上周初，我們公司很高興邀請到KBC比聯的顏國棟先生（George）講解本地最新認股證市場的走勢，及介紹其公司的新產品──「知足認股證」。
其中George提到自一月中起，他們發覺整體的認購輪（CallWarrants）街貨由12億份增加至18億份。街貨的增加，代表散戶投資者的「蟹貨」也增加，因為股市或大市都下跌，而散戶有「愈跌愈溝」的迹象，他們都希望「溝淡一吓，希望趁反彈可以早些打和出貨」。筆者被George的觀點提醒，覺得有必要跟讀者討論一下炒輪之道。
炒輪之前，讀者應先了解窩輪的特性及炒法：
（1）窩輪會愈揸愈縮水。窩輪像消息股一樣，買來炒（唔得就要平倉），不是買來長揸。因為即使正股或大市冇升跌，一個月後輪價可能下跌了兩三成。
（2）窩輪具槓桿，即是風險回報非常大，所以銀碼要比買正股少（少至一成至二成）。以刀仔鋸大樹，不要瞓身博，也千萬不要溝貨。
（3）炒輪需要耐性。我們要等候股票或大市預期有足夠波幅（最好是有大趨勢）才炒窩輪，否則「十次有七次會蝕錢」。應像獵豹伺機追捕獵物，否則只會徒勞無功。
比聯有見散戶「輸咗唔肯走，睇啱又食唔盡個浪」，所以推出「知足證」。「知足證」的特色正如其名，投資者買入此種窩輪，相對標準認股證，「贏可能贏少啲，但輸亦會輸少啲」。投資者可能埋怨既然炒得窩輪，當然要「升得快」，就算跌咗只怪自己無眼光，哪有理由去炒一些「郁得少的窩輪」。沒錯，倘若大市或股票有明確趨勢，或者波幅夠大，那麼應該先選炒標準窩輪，但現在的市況很明顯是「大升、大跌唔會，單日或數日的波幅也不大」，仍然是「牛吓牛吓」，所以忍得手的投資者應離場觀察，或在預期波幅上下限才炒賣窩輪。若果忍不得手，那麼「知足證」不失為另一選擇。「知足證」的特色及優缺點如下：
（1）認購證設有上限（此為缺點），但最高投資淨回報率仍可達140%至200%。
（2）防守性強。知足輪受引伸波幅影響低，時間耗損亦較低，此為優點，適合波幅較小的市況。
李錦 新鴻基證劵策略師
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