較早時本欄曾介紹過的盈科保險（065），股價已由1月30日的1.53元反覆上升至最高1.75元（2月11日高位），及後才逐步回吐至昨日收1.64元。
盈保的估值一向偏低，現價預期03年度PE只有7倍多，較國際同業平均12倍以上為低，同時亦遠低於本港另一隻上市保險股宏利金融（945）的13倍PE。雖然盈保近日股價已累積超過14%升幅，但現價相對每股帳面值2.61元及高達3.5元的EV（EmbededValue），估值仍未算過高。加上，集團近日管理層正積極進行改革及重整架構，有利日後進一步改善營運表現。
集團近日已進行簡化保險代理職級架構，一些業績較差的代理將會被淘汰。經過今次架構重組後，集團的代理人數將由1600名減少200名至1400名，估計隨着代理架構精簡後，集團旗下每名代理的平均生產力將可獲提升。
無可否認，盈保過往的業績表現不太理想，較早時公布的中期業績顯示續保保費雖上升3.1%，但新造保單數目卻大幅下跌54%至只有1.7萬份，低於行業平均增長14%及遠較同業宏利02年新增保費上升16%為差。
盈保每年只有1億多的Underwritingprofit，亦較同業為低。盈保股本回報只有8%（宏利有16%），集團管理層未來仍有很大空間去提升整體營運效益。預料隨着集團主席袁天凡先生進一步增加工作比重於盈保之上，未來營運效益可望提升。
技術上，股價近日升幅較急，相信要進行整固，加上市場需待集團基本因素有改善或出現較實質的改組後才有機會進一步把股價推上，因此估計短期股價將在1.6至1.7元徘徊，只要守穩10日線，後市展望仍樂觀。
鄧聲興
網址：