中東局勢日趨緊張，美伊大戰如箭在弦，戰爭似乎無可避免，問題只是幾時打、怎樣打及結果如何而已。在不明朗陰霾下，歐美股市節節下挫，美元兌主要貨幣跌勢未停，金價升完又升。現時投資，市場風險頗高，投資者宜穩中求進，債券值得考慮。由於歐洲仍有減息空間，加上歐元兌美元續見強勢，歐洲債券具備穩健及「財息兼收」特點，現正是吸納好時機。
雖然歐洲央行在去年12月初出乎市場預期的減息半厘，將貼現率降至2.75厘，為歐元推出以來的新低，但由於區內經濟仍然疲弱，特別是佔區內經濟3成的德國表現呆滯，令市場普遍預期，歐元區仍有相當大的減息空間。
相對而言，經濟表現稍優的美國（其實都是五十步笑百步），由於利率已減至1.25厘，再減空間十分有限，在息降債價升的定律下，歐洲債券較美國債券有一定優勢。
過去一年，美元兌主要貨幣全面報跌，其中兌紐元的跌幅更超過3成。由於存有一定的息差優勢，加上市場對美元資產信心薄弱，歐元兌美元從去年初的0.86美元，反覆升至近日1.07左右，預計今年餘下時間，歐元表現會繼續比美元優勝。持有歐元資產，可避免因美元下跌造成的滙價風險，香港的投資者，更可因歐元兌美元升值而賺取額外「花紅」。
現時環球股市的風險仍相當高，特別美股受到伊拉克戰爭消息的困擾，杜指已再次跌穿8000點水平。歐洲股市受到美股下挫拖累，亦出現調整，但其債市卻扮演資金避難所角色，吸引了不少資金流入。由於債券是一項既有穩定收益，而且風險不大的投資，故在市況不明朗下，相信歐洲債市仍會有一定表現。
此外，雖然股市下跌，但歐洲仍有不少大企業資金流動（cashflow）充足，企業管治質素佳，而且盈利表現不俗，這些企業發行的債券，利率吸引，加上債價有上升的潛力，在目前市況下，頗能迎合穩健投資者的脾胃。假如歐洲經濟情況改善，企業盈利上升，其債券價格可因評級上調而受惠。
去年，債券基金表現突出，在歐洲債券基金中，荷銀投資管理的歐洲債券基金名列前茅，以歐元計去年回報為6.9%（截至12/31/2002），由於去年歐元兌美元大升，故以美元計回報達26.9%。
基金自1994年成立以來，總回報更高達109.5%（以歐元計），並於2001年獲得兩項基金大獎。
該基金雖以歐元結算，但投資項目卻不限於歐元區，如包括經濟蓬勃、貨幣強勢的英國，故能提供穩中求進的投資機會。
黃家樂
荷銀投資管理基金投資服務部區域董事