面對環球政局動盪不定，美元滙價持續疲弱下，原油及黃金價格最近兩周走勢開始反覆，市場的看法也出現分歧。部份認為在經濟復甦步伐持續疲弱下，黃金仍會成為投資焦點，故其前景仍可看俏。
不過，根據美國商品期貨交易委員會報告，近期對沖基金及投機基金所累積的黃金期貨淨好倉的合約數目，亦隨金價創出7年新高，反映市場對金價走勢極為樂觀。
不過，最近2周金礦股基金升勢開始乏力，會否步能源基金走勢落後油價之後塵？仍需拭目以待。
本周初，多隻基金愛股，包括NewmontMining、Anglogold及HarmongGoldMining已先後下跌2.7%至5.3%不等。02年冠軍基金──美林世界黃金基金向來走冷敲路線，較愛偏鋒的南非金礦股，例如它早前吸納的新寵RandgoldResources、WesternAreas、GoesusMining分別受到企業重整架構、業績優秀及產量強勁的有利消息刺激，前兩者於十二月份急升126%及29%，帶動基金錄得強勁升幅。基金單月的資產值竟漲升四成，從4.41億美元暴增至6.10億美元。由於基金經理將期內流入的資金用作增持，未有為黃金進行對沖，故效果相得益彰。惟這些股份近日走勢亦見波動，部份不但未有隨南非貨幣蘭特創出新高，反而回落。以WesternAreas為例，單日股價動輒挫近8%。故此，如果金價升勢開始放緩或出現牛皮待破的局面，倚賴金價升市圖利的金礦股基金，短期表現亦難望突破。
相比下，期貨管理基金由於可以把握雙邊升跌市況的機會投資，就算美國一意孤行，單獨出兵攻打伊拉克，或是把短期攻打態度稍作保留，令市場期待因美伊開戰出現的戰爭溢價暫時收窄，此類基金依然有利可圖。
現時證監唯一認可的期貨管理基金──AHL多元化期貨基金近期走勢狀態仍勇。雖然該投資組合主力把資金投放於貨幣及環球股市等市值及流通量較大的期貨市場，惟金屬及能源的期貨亦佔逾兩成比重。由於基金主要透過程式交易買賣，故於市況暗湧處處的情況下，着重策略的選配技巧帶來的另類避險效果及增值收益，會較資產類別本身帶來的盈利回報為高。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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